出处：按学科分类—经济 中国金融出版社《中华金融辞库》第1015页（202字）
道氏理论关于熊市走势三个阶段的运行图。第一阶段，敏感的投资者开始出货，股价下跌，但大多数投资者仍处于亢奋之中，不断抢入，使股价反弹，成交量锐增；第二阶段，买者减少，卖盘大盛，股价急跌，此后会有一个反弹或牛皮市；第三阶段，股价持续下跌，但已无暴跌现象，市场上坏消息弥漫，业绩优良股也因公众无信心再坚持而纷纷下跌。通常在坏消息完全出尽之前，空头市场已经结束。