投机性资本流动

出处：按学科分类—经济 中国金融出版社《中华金融辞库》第1173页（872字）

利用汇率、利率或其他金融资产(如黄金、股票等)价格的预期变动进行牟利的短期资本流动。以汇率变动而言，主要有以下四种投机：①不抵补套利。指在不进行外汇抵补交易的情况下，将资本从低利率国家转移至高利率国家以牟取利差收益。一般而言，纯粹以赚得利差为目的的套利是规避汇率风险，一般都选择抵补套利。抵补套利不具投机性质，而不抵补套利则不然，套利者抱有投机目的，除希望获取利差外，还希望通过汇率的预期变动得利。如果套利期间高利率倾向的实际汇率上涨，那么套利者就可得到汇率上涨的好处；反之，他将遭受损失。②对暂时性汇率变动所作的反应。当一国国际收支发生暂时性的逆差时，其汇率在短期内必然受到下浮压力。考虑到这种下浮是暂时的，不久就会出现反弹，投资者往往先买进该国货币(将资本移入该国)，待汇率回升时再卖出该国货币(将资本移出该国)，从而获取汇率差价。反之，当一国国际收支出现暂时性顺差时，先卖出再买入该国货币。因暂时性的汇率变动而引起的短期资本流动有助于汇率的稳定，对于一国国际收支平衡的恢复也有积极意义。③对永久性汇率变动所作的反应。当一国发生持续的国际收支逆差时，其货币将趋于贬值。基于相应的汇率变动预期，投资者便迅速将其资本撤离该国，转向那些货币趋于升值的国家，以期获得货币升值的好处。这种情形有时同“资本外逃”很难区分，但在理论上两者的区别是明显的。“资本外逃”的动机是保值而非盈利；而根据汇率变动预期所作的投机性反应则纯粹出于盈利目的。当一国发生持续的国际收支顺差时，其货币必将趋于升值，而投机者的反应也完全相反，即把资本大量调入该国。因永久性的汇率变动而引起的短期资本流动往往会增加汇率的不稳定性，并加剧一国的国际失衡状况。④与贸易有关的投机性流动。它是指人们预期汇率即将变动而加速或延迟外汇的收付过程，习惯上称为“提前与推迟结汇”。如果预期结算货币将要升值，进口商就会设法加速完成付汇，而出口商则会设法推迟完成收汇；相反，如果预期结算货币将要贬值，进口商会设法推迟付汇，而出口商则设法加速收汇。