凯思斯－魏克赛尔货币增长理论

出处：按学科分类—经济 中国金融出版社《中华金融辞库》第1659页（5590字）

以J．L·斯泰因为代表的新古典综合派关于货币与经济增长关系的理论。该理论与新古典货币增长理论相类似，同样强调货币在经济增长过程中的非中性，强调货币对均衡增长过程中的资本－劳动比率和劳动－产出比率的影响。该理论因具体的分析方法与前提假设都源于凯恩斯、魏克赛尔的理论而得名，并以此区别于新古典货币增长理论。1966年，J．L·斯泰因发表了凯恩斯－魏克赛尔型货币增长理论的代表作《货币与生产能力的增长》一文。同年，H·罗斯发表了题为《增长理论中的失业问题》的论文。接着，斯泰因在1969年和1970年先后发表了《新古典的和凯恩斯－魏克赛尔型的货币增长模型》和《货币增长理论展望》两篇论文，并于1971年出版了《货币与生产能力的增长》一书。在上述着作中所提出的货币与经济增长关系的理论被称为凯恩斯－魏克赛尔货币增长理论。在这一类型的货币增长理论中，以斯泰因的观点最具代表性

①斯泰因货币增长模型。同新古典货币增长模型一样，在斯泰因的货币增长模型中也只有一种产品，它既能用于消费，又能用于投资，且生产函数同样具有规模常数收益及资本(和劳动)边际生产率递减的特征。于是，资本的平均产出y=(Y／K)和资本的边际产出(亦即利润率)r就可以表示为劳动－资本比x(=L／K)的函数，即可得出以下两式：

y=f(x) (1)

r=r(x) (2)

同时，斯泰因还假设资本－劳动比(1／x)的上升率为利润率r与实际利率i之差：

式中，D是导数符号d／dt的缩写，而实际利率则定义为债券的名义利率i′与预期物价上升率π^*之差：

i=i′－π^* (4)

一般说来，预期物价上升率同当前的物价上升率成递增函数关系，即：

π^*=g(π)，其中g′＞0 (5)

特别是，在长期均衡的条件下，甚至可以假设π^*=g(π)=π。

斯泰因认为，每一单位资本的意愿投资等于意愿的资本与有效劳动之比的增长率加上有效劳动力的增长率，即：

这就是斯泰因模型中的投资函数。而储蓄函数则取决于三个变量：本期收入Y、实际利率i和私人部门的实际非人力财富。私人部门的实际非人力财富包括实际资本K和私人部门掌握的公共部门发行的货币和债券等金融资产之实际额A这两个部分。于是得到斯泰因模型的储蓄函数：

S=s^*(Y，i，A+k) (7)

假设总储蓄函数为齐次线性函数，那么，每一单位资本的储蓄就可由下式表示：

其中，S₁、S₂和S₃分别表示上式对三个自变量的偏导数。

斯泰因认为，物价上涨率π的高低同每一单位资本的商品和劳务的超额需求直接有关。由于商品和劳务的超额需求等于意愿投资减去意愿储蓄，因此可以说，π取决于I／K与S／K之差，即：

π=λ(I／K-S／K) (9)

将(3)式和(6)式及(8)式代人上式，又可得：

斯泰因还认为，人们对货币余额的需求取决于保持货币余额的机会成本、名义收入和非人力财富三个因素。与新古典的货币增长模型相比，它显然增加了非人力财富这一变量，而且持有货币的机会成本除了实物资本的收益率之外，还增加了债券的收益率。因此，斯泰因模型中的货币余额的需求函数可表述为：

L^*=L^*〔PY，r+π^*，i+π^*，P(A+K)〕 (11)

若以、、和分别表示上式中四个变量的变化对货币余额需求的影响，则表示货币余额需求的收入效应，表示货币余额与实物资本的替代关系，表示货币余额与债券的替代关系，表示货币余额的需求与非人力财富间的互补关系。假设L^*函数对于名义产出和名义非人力财富是齐次线性的，就可由(11)式导出下式：

V=L〔y(x)，r(x)+g(π)，i+g(π)，θV〕

L₁＞0，L₂＜0，L₃＜0，L₄＞0 (12)

式中，V=M／PK表示每一单位资本的实际余额，θ表示私人部所持有的公共部门发行的金融资产A与作为这一金融资产一部分的实际余额M／P之比，于是有A／K=θV。

此外，斯泰因模型中还有一重要等式，即：

(13)式表明，V的增长率等于货币供应的增长率u减去通货膨胀率π，再减去资本增长率n+r(x)－i。

②斯泰因模型的解。斯泰因是通过求解上述模型中由(10)式和(12)式，以及由(3)式和(13)式给出的基本方程式，来展开他所建立的凯恩斯一魏克赛尔货币增长理论的。

从数学的角度来说，解上述斯泰因模型可以分两步进行。首先，根据x和v以及外生变量n和θ。解出(10)式和(12)式中的i和π，并以此建立以下两式：

i=i(x，v；n，θ) (14)

π=π(x，v；n，θ) (15)

然后，将以上两式代入(3)式和(13)式，以获得一对关于x、D_x、V和D_r的微分方程：

这对微分方程的解就代表了斯泰因模型的解。斯泰因将上述第一步称为短期均衡分析，因为它所要解决的是在短期内，v和x的变化对π和i的影响；而从长期看，π和i的值又会对v和x发生影响，所以斯泰因又称上述第二步为长期均衡分析。长期均衡分析所要解决的是，在长期中x和v的变化趋势，以及长期均衡点的决定。

1．短期均衡分析。斯泰因是通过IS和LM曲线来检验v和x的变化对π和i的影响的。在图16－18中，直线IS代表在x、v和n、θ既定的条件下，i与π的组合。这一组合满足(10)式。由于根据(9)式，当π上升时，投资的增加必然大于储蓄的增加；而要导致这一结果，实际利率必须下降，因此i与π的运动方向是互逆的。这说明IS线的斜率小于零。

图16－18中的直线LM则代表当x、v、和θ不变时，i与π的组合，该组合满足(12)式。由于π的上升导致了资本的预期名义收益率r(x)+g(π)和债券的名义利率i+g(π)的上升；用实物资本和债券是货币的替代品，故实际余额的需求就会减少。通过市场机制的作用，实际利率必然下降，以维持实际余额供需间的平衡。因此，i与π的运动方向仍然是互逆的，这说明LM直线的斜率仍然为负。

图16－18

斯泰因根据上述IS和LM曲线检验了v的变化对π和i的影响，并得出结论：在x不变的情况下，v的增加将使IS曲线向上移动，LM曲线向下移动。从图16－18看，当v从v₀上升到v₁时，IS曲线从(v₀，x₀)上升到(v₁，x₀)，而LM曲线则从(v₀，x₀)下降到(v₁，x₀)。IS曲线和LM曲线所表明的v的变化对π和i的影响的结果是完全相反的。那么，v的变化对π和i的影响究竟如何呢?这就要看两条曲线的斜率的相对大小了。如果LM线的斜率较大(如图16－18所示)，当v从v₀增加到v₁时，i就会自i₀降至i₁，而π则会从π₀上升到π₁；反之，若IS线的斜率较大，v的增加就会使i上升，π下降。

斯泰因还根据IS和LM曲线检验了x的变化对π和i的影响。对于IS曲线来说，在v不变的情况下，若x上升，资本的边际产出r(x)和资本的平均产出y(x)都会提高。根据(10)式，意愿储蓄和意愿投资将由此而分别增加s₁y′(x)和r′(x)。这时，如果投资的增加大于储蓄的增加，即r′(x)＞s₁y′(x)，π就会上升(假定i不变)；反之，如果r′(x)＜s₁y′(x)，π就会下降(同样假定i不变)。这说明，x的提高使IS曲线上升还是下降是不确定的。LM曲线也会发生类似IS曲线的情形。当x上升时，对实际余额的需求会发生两种效应，一种是收入效应，一种是替代效应。收入效应是说，x的上升提高了y，从而增加了对实际余额的需求。根据(12)式，每一单位资本的实际余额增加了L₁y′(x)。同时，x的上升也提高了r(x)，亦即提高了实物资本的收益率。根据(12)式，实际余额的需求将由此而减少L₂r′(x)。这就是替代效应。由于这两种效应同时存在，而作用相反，就使得LM曲线所反映的x的变化对实际余额的影响，从而对i和π的影响显得模糊不清了。若收入效应的作用超过替代效应的作用，当x上升时，实际余额的需求就会增加，利率就会上升，LM曲线将由此而向上移动；相反，若替代效应的作用超过收入效应的作用，x的上升就会使LM曲线向下移动。如图16－19所示，若x的上升而引起的投资的增加大于储蓄的增加，则IS曲线由IS₁向上移至IS₂。

图16－19

同时，如果上述替代效应超过收入效应，LM曲线就会由LM₁向下移至LM₂，并在新的短期均衡点B，与IS₂相交。同x变动前的原均衡点A相比，在B点，i下降了，而π却上升了。但如果收入效应超过了替代效应，LM线就会向上移至LM₃。在新的短期均衡点C，i和π都比以前高了。

2．长期均衡分析。对于长期均衡分析，斯泰因是根据(16)式和(17)式描绘出XX′和VV′两条曲线，然后通过考察XX′和VV′线来进行的。

图16－20中的曲线XX′是根据(16)式描绘的，它代表当Dx／x=0时的x与v的组合，即在该直线的任何点上都有：r(x)=i(x，v)。XX′线是向下倾斜的；这是因为，当x上升时，资本的边际产出就会增加，而利率则可能下降(前述替代效应的影响较大)，也可能上升(前述收入效应的影响较大)，但这种利率的上升一般总小于资本边际产出的上升，即r′(x)＞ix，结果造成实际余额v的减少。VV′线则是根据(17)式描绘的，它代表当D_v／V=0时的x与v的组合，即在该直线的任何点上都有：u-n=r(x)－i(x，v)+π(x，v)。VV′线也是向下倾斜的，其原因与XX′线向下倾斜的原因相似。

图16－20

斯泰因认为，如果经济偏离XX′线或VV′线的轨迹，就会有一些力量使它重新回到这一轨迹中。如图16－20所示，如果储蓄与投资的均衡点脱离了XX′线，而处在A、B、C、D的任何一点上，则x将沿着横向箭头朝XX′线移动。这是因为，由x的变化而引起的资本边际产出的变化大于利率的变化。当x处于XX′线的右边(如D点)时，若v保持不变，资本投资的增加就会超过劳动力的增加，x也就趋于下降，而向XX′线靠拢；当x处于XX′线的左边(如C点时)，情况正好相反。同样，一旦实际余额的供给和需求的均衡点脱离了VV′线而处在A、B、C、D的任何一点上，v就会沿着纵向箭头朝VV′线移动。这是因为，当v上升而超过VV′线时，若x不变，利率就会下降，物价就会上升。随着资本收益的相对提高，资本存量将增加。由于v是货币与资本之比，资本增加就意味着v的下降。反之，当v下降而低于VV′线时，情况正好相反。

斯泰因沿袭希克斯－汉森的IS-LM分析，认为只有XX′线和VV′线的交点(如图16－20中的E点)才是经济的长期均衡点。而如果经济在长期中趋于均衡点E，VV′线的斜率就一定大于XX′线的斜率(如图16－20所示)。换句话说，经济稳定必须满足下列不等式：

对此，很容易通过反证法加以证明。

③货币对经济的影响。在长期均衡的条件下，货币因素对经济有何重大影响?这是斯泰因模型所要回答的最基本的问题。

斯泰因借助上述XX′线和VV′线分析了货币供应量变化对实际变量的影响。斯泰因认为，u的上升不会影响XX′线，但会使VV′线向右移动。VV′线的右移使得长期均衡点从E移至E′(如图16－21所示)。在新的均衡点E′上，劳动－资本比x比以前降低，而每一单位资本的实际余额v则比以前提高了。x的降低使资本的边际产出减少和实际工资增加。可见，货币当局可以通过货币供应量的变动来影响经济中的实际变量。

图16－21

斯泰因不仅认为货币供应量的变化会影响实际变量，还认为私人部门的金融资产净额与货币存量之比θ也影响着劳动一资本比x以及其他一些长期中的实际变量的均衡值。总之，在斯泰因的模型中，货币在长期经济增长过程中是非中性的。