外币期权交易

出处：按学科分类—经济 对外经济贸易大学出版社《当代国际贸易与金融大辞典》第584页（1226字）

外汇风险管理工具之一。

指通过合约，赋予合约的买方以权利在合约的有效期内，或在规定的合约到期日，以事先约定的汇率(即执行价格)向合约的卖方购买或出售约定数额的货币。此项合约即称为期权合约。被赋予权利的一方称为期权的买方，承担有义务的一方称为期权的卖方，买方为获取该项权利而须向期权的卖方交付保险费(Premium)；而期权的卖方因收取了保险费，就承担应期权买方的要求，按执行价格出售或购买约定数额的货币的义务。期权交易具有如下特点：(1)保险费不能收回。

无论是履行合约或放弃合约的履行，外币期权合约的买方所交付的保险费均不能收回。(2)保险费的费率不固定。

期权业务所交付的保险费反映同期远期外汇升水，贴水的水平，所收费率高低，受到市场现行汇价水平、期权的协定汇价、时间值(或有效期)、预期波幅、利率波动的影响。(3)期权合约的买方具有执行合约与不执行合约的选择权，灵活性强。

期权合同成交时必须规定合同终止日、合同交割价和期权费用。合同终止日是指合同购买者可以执行期权合同的最后一天，超过这一天未被执行合同即告自动作废。合同交割价是指由期权合同买卖双方在成交时约定的价格，合同一旦被执行，买卖双方就按该价格交换约定金额的货币。总的来说，外汇期权交易在执行的灵活性、避免汇率风险的能力和控制有限损失等方面都比其他种类的外汇交易强，同时外汇期权交易支出的费用也比其他种类的外汇买卖高。

例如，某企业从日本进口设备，需要在3个月后向日本出口商支付68560万日元。如果按市场汇率1$=￥137．12计算，需向银行申请500万美元贷款，为了固定进口成本和避免汇率风险，该企业通过向银行支付3．5%费用，即17．5万美元，购进一笔期权，使其有权在3个月后按上述汇率买进所需要的68560万日元。3个月后，可能出现三种不同的情况：(1)美元对日元的汇率从137．12跌至125。如果该企业没有采取保值措施购进期权，则须支付548．48万美元，才能购进所需的68560万日元，即比3个月前多支付48．48万美元。由于该企业购进了一笔期权，尽管支付了17．5万美元的保险费，但却防止了48．48万美元的损失。(2)美元对日元的汇率从137．12上升至150。这时，该企业可放弃期权，在外汇市场上按1美元兑换150日元的即期汇率直接购进68560万日元，而只需付出457．07万美元，即使加上17．5万美元的保险费，仍可使进口成本降低25．43万美元(500－457．07－17．5=25．43)。(3)美元对日元的汇率仍保持137．12的水平，那么该企业没有因汇率被动而发生盈亏，虽然为避免汇率风险付出了一定的费用，但固定了进口成本。总之，在期权交易中，期权买方的最大损失就是保险费，而获利的程度却可能是无穷的，期权的卖方最大的收益是保险费，但遭到损失的程度却可能是无穷的。因此，期权交易下买卖双方的风险和收益具有不对称性。