汇率决定资产－市场说

出处：按学科分类—经济 经济科学出版社《西方经济学大辞典》第623页（804字）

20世纪70年代以后出现的汇率理论之一。

它与货币说相似，也把汇率看做两种货币或资产的相对价格，由这些货币和资产的供求决定，汇率代表持有以某种货币为面值的资产存量的愿望和可能获得的这些资产的供给的一种均衡。资产－市场说的主要原理是，汇率决定与其他资产的价格决定相似，也是一个综合的过程。在考虑各种资产的选择时，必然要涉及到如下一些问题：货币和金融资产供求的变动；市场环境如利率、通货膨胀率的变化；政府的货币政策和财政政策；预期和有效率的市场行为等。因此，汇率决定不能仅仅由对外贸易部门进行局部结构分析，而应该通过宏观经济总的结构分析来进行。资产－市场说认为资产市场和商品市场的调节速度不同，汇率对涉及到未来的事件的预期的反应极为敏感，在新的信息导致预期不断修改的时期，汇率可能很不稳定，可能背离购买力平价。资产－市场说并不否认货币的交易媒介作用。但是，与经常项目交易所需要的货币流量相比，金融资产的存量要大得多，对汇率决定有重要的意义。由于各种金融资产的交易相当容易，影响持有各种资产的吸引力的各种因素在决定短期汇率中就会起较大的作用。

例如，利率、预期的通货膨胀率与汇率的短期波动关系很大。一个国家的预期通货膨胀率的提高、利率的下降都会降低这个国家的货币的吸引力，从而造成这种货币的汇率下跌。

反之则可能导致其汇率上升。资产－市场说反映了浮动汇率制度下国际金融市场蓬勃发展的趋势，有助于说明资本流动和外汇交易量的急剧扩大对短期汇率波动的影响的加强。

但是，这种汇率理论也有一定的局限性，它只能适用于经济发达、有相当活跃的资本市场和货币市场、不同国家的货币和金融资产能自由进行交易的国家，而不能简单地套用到资本和货币市场不发达、外汇交易受到严格限制的国家。就后一类国家来说，汇率主要还是由因国际贸易等经常项目交易所引起的对货币的供求和官方对外汇市场的管制和干预决定。