交割地点：注册仓库

出处：按学科分类—经济 北京出版社;北京出版社出版集团《金属交易手册》第202页（6622字）

最终，市场的本质是要在现货交割期通过现货交割获得支付。LME合约要求交割的商品“在仓库里”，这样就要求有大家认可的交割地点。

仓库里的金属通过正式的收据(在LME为仓单)来证明。LME的信誉很大程度来自于金属存放的安全性和仓单的正当开出，这使支付和金属存货所有权的转移变得容易和可靠。通过开列或背书仓单给了持有人，将商品的实际所有权从卖方转移给了买方，这可以由他们的经纪人经手办理。LME为了与当代技术发展保持同步，计划通过引进一个被称为SWORD的自动储藏(受托保管)系统来改善持有仓单的体系。依照SWORD体系，大多数仓单将由一个中央储存处保存，仓单所有权的转移将全部进行电子化处理。储存处之外的仓单所有权的转移仍将采用手工形式。

无论LME采用哪种体系，独立对注册仓库的经营管理进行严密监控都是非常重要的。这就要求对仓库的规格、运作程序以及对它们进行监控的系统有一个明确的总体指导准则。

在这些因素中，LME考虑的有：

·怎样及为什么将金属存入仓库；

·注册程序；

·仓库的地点及结构；

·运作程序——包括了金属收据、再次交割及安全性；

·仓单的注册和注销记录的保存；

·存货报告；

·仓储费用及租金。

10．10．1 怎样及为什么将金属存入仓库

金属供给增加主要由3个方面的作用产生：生产厂家、交易者及消费者。

储存金属的主要原因有：

·生产过量或生产厂家的剩余存货；

·迅速筹集资金的需要；

·消费者需求的降低导致中间品加工厂的存货增加；

·存货持有人或交易者未能筹集购买所需的全部资金；

·交易者根据市场空头头寸进行交割；

·在期货贴水的情况下，近期交割期价格的溢价(更高价格)使借出金属的操作有很大的吸引力。(比如：建立一个邻期交割的空头头寸和一个远期交割的多头头寸。)

10．10．2 注册程序

LME具体规定了一系列交易所注册仓库需要具备、满足并维持的条件。

在获得批准之前，需要进行考虑或检查的因素包括：

·财务状况、投保情况、仓库所有人或经理的诚信度等；

·建筑物的所有权；

·一般的观点是，由经理人负责管理他人的财产；

·仓库的位置及建设；

·建筑的牢固性；

·与运输线的连接；

·机械化操作及称重设备；

·金属入库或再交割的速度；

·财务情况；

·仓单注册或注销系统。

LME通过由申请注册的操作人员所提供的调查表来获取交易的参考意见，并通过在仓库进行实地检查，进而完成考察程序。操作人将他们的情况汇报给交易所以说明：

·仓库的位置

——是明智的商业选择；

——符合靠近消费区的原则。

·他们的公司是一个适合并值得信赖的操作者，有能力安全而妥善地储存金属。

10．10．3 仓库的地点及结构

将货物发送至仓库及从仓库重新发运都需支出很高的费用，因此理想的仓库位置应是在交易渠道的某一端(生产厂家或消费者)，或在交通运输的集散地，比如海港或内河口岸，及铁路枢纽。以往，日常的金属交易流会影响仓库的位置，因此，LME的仓库首先出现在欧洲的各个港口，这是因为从海外运货的轮船会在这里卸货，因此这些港口就自然成为从矿区到生产工厂这一渠道中的连接点。另外，LME在批准注册仓库时的传统是首先考虑仓库要位于消费地区而非接近生产厂家。LME至今仍沿袭了这一传统，因为它认为，市场需要吸引更广泛的参与者，批准邻近生产厂家的仓库会使一些人获利而对其他人不公平。

位置之所以重要的另外一个原因是，仓库与运输线间必须畅通，特别是对公路及铁路运输来说，当然内河运输或海洋运输也是如此。LME的大部分仓库分布在海港，但在陆地面积广袤的情况下(如美国)，仓库也可以位于内陆。

仓库的建设也非常重要，因为相对来说，LME的金属是一种高价值的商品，因此仓库必须具有安全设施。尽管LME的金属是有色金属，但如果水渗入铸块的缝隙而未被察觉，就会产生非常大的危险(渗入金属铸块的水如果掉落至正在熔化的金属中就会引起爆炸)，因此仓库必须保持干燥。另外，存贮铝合金时，还必须控制温度。总之，对有色金属来说，其存贮仓库的结构应包括：结实的屋顶、坚固的墙壁、厚重的地板(每平方米承重能力最少为8－10公吨)、牢固的门窗。

10．10．4 操作设备

仓库需要有齐全的专业设备以便完成对金属的接收、移动、称重、再发运。这些设备包括：

·能移动的起重设备——叉车(最低起重能力5公吨)；

·高架吊车——不是必须的，但非常有用；

·从地面到卡车或火车的装货滑轨(可移动的或固定的均可，但应是水泥或钢结构的)；

·磅秤(需经常检测)，称量不低于5公吨；

·打包设备，用于重新捆扎散捆的金属；

·处理金属桶的设备，用于检查桶内货物及给金属桶重新加封条；

·记录及贴标签的机器，用以识别堆放不同金属。

要保证在金属大量集中到货时可以被及时存贮及注册成仓单。在出现大幅的期货贴水时，交易者会想尽一切办法将金属存放入仓库，以获得金属仓单；相反，当装船或发运期限将至时，交易者希望能将金属快速地再次发运出来，因此，仓库必须能够迅速而准确地处理这些金属。所以，LME要求仓库详细提供其每日及每周处理能力，以便对仓库的反应效率进行评估。

10．10．5 操作程序——记录及会计业务

仓单是所有权单据，必须准确记录所存储的货物，其应记录的具体细节如下：

·金属的种类及其牌号；

·重量；

·件数、尺寸、形状、桶数等；

·具体位置；

·在可能的情况下，提供详细的化验证书；

·入库日期。

当金属被运送至仓库，在制备仓单时，仓库必须：

·检查单据；

·检查以确定属于注册牌号；

·检查以确定实际与所描述的一致，并将所描述情况与化验单作比较；

·对金属称重，并按仓单要求的重量分开堆放；

·对每堆金属贴上标签，以便为记录及仓单开具提供参考；

·开出仓单，或通知其代理人开出仓单。

附带的文件会是下列的一种或几种：

·运输单据；

·提单；

·铁路运单等；

·装箱单；

·重量单；

·发票副本；

·原产地证书；

·化验证书(由生产厂家或注册的化验员提供)。

接收，称重及记录新入库金属的操作是经营注册仓库的重要工作内容，且其重要性不亚于重新注册或注销仓单及将金属重新发运的体系。LME必须确保这些体系的正常运转并对它们进行适当的控制。金属交易所获取及公布的关于金属存货的信息都是来自于这些记录，这些信息的准确与否会对交易者的决策产生影响。

10．10．6 仓储费用及租金

交易者经常需要了解将金属制备成仓单或将金属从仓库运出的费用。对此，LME的规则规定：这些费用及今后发生的任何变动，都将在生效期3个月之前予以公布。

主要的仓储费用包括：

·货物运抵后的卸货费用；

·称重后依照仓单要求的重量分堆并按堆存贮；

·存贮期间的租金；

·从仓库再次发运时的费用。

其他的收费服务包括：

·从仓库运出时的称重费用；

·从仓库运出时重新捆扎的费用；

·化验测试费用；

·按交易者要求封口及加贴标签的费用。

对非LME的货物，仓库一般也会尽可能地全部接收、存贮及再发运，它们之间会就存贮的时间或每周的存贮费用个别协商。而属于LME仓单的金属货物，其存取过程与之有明显的不同，按仓单提取金属的人不能是将金属注册成仓单的同一个人。

仓库的目的自然就是吸引金属存货及将金属注册成仓单，从整体上看，这也符合了LME的利益，因为一定水平的存货可以创造交易机会，从而增加交易量。基于这种及其他商业原因，对将金属注册成仓单的费用是很少的，甚至是可以经协商予以折扣的，这已发展成为一种惯例。然而再发运的费用相对来说仍比较高昂，但从某些方面来看，这也是公平的，因为将货物运出仓库的费用经常相当于将货物从轮船上卸下的费用。但是，正如上面提到的，存贮LME金属的商业条款与存贮一般货物的商业条款会有所不同。这有时会对可自由提取的LME存货造成扭曲，LME已经对此引起了关注。因此，LME的金属存贮问题有可能会被审议，以减少在存货数量报告方面的人为操纵，因为存货数量会影响市场价格的变动方向。

在货物存贮期间，LME仓单的货物所产生的租金应由所有人支付。但问题是，谁是金属货物的所有人呢?LME仓单是记名单据，仓单的所有权会从一个持有人合法的转移至下一个持有人。

LME体系允许租金按日计算，但租金的支付是每年一次，由年尾时的仓单持有者支付，不论这个人是谁。为了保证租金准时获得支付，未付租金的仓单不能成功在市场中交割。

仓单每次转手时累积的租金由买方从应支付给卖方的款项中扣除。由此，买方在拥有该金属仓单时，应承担持有期内的全部租金。

例

假设 每公吨货物每天的租金是1

买方收取的仓单含有100天的租金

在持有金属20天后将金属售出

金属价格保持在$2400／每公吨

10．10．7 SWORD——仓单的无纸转让

LME不断对其操作进行审议，包括对LME的注册仓库及仓单系统进行监控。在SIB对LME进行审议并做出评论后，这一过程得到了进一步的发展。

近些年来，LME一直在努力寻求引进一种满意的无纸化电子系统来转移仓单金属的所有权。这一积极筹划的系统被称作SWORD(以前的名字是WADS——仓单自动交割系统)，其目标是：

·提高当前转移程序的操作能力；

·用电子化的方式转移库存金属的所有权；

·减少文书、单据及仓单的转移；

·减少发票的数量和对有关细节检查的需要；

·提高了速度和精确性。

新的SWORD系统适合以几种不同货币计价的合约，并且允许租金及重量存在误差。标准合约重量同库存的实际重量之间的允许误差为±2%。

因此，这会同第10．10．6节，第13．6．5节及第14．6节中提及的会计业务所涉及到仓单的交割、租金的差额、价格及数量误差等方面有所不同。但尽管记录的方式有所不同，从根本上说，其基本原理仍是相同的，都是以发票为准的。