经济评价

出处：按学科分类—工业技术 中国轻工业出版社《制盐工业手册》第1837页（4149字）

建设项目经济评价包括财务评价和国民经济评价。财务评价是从企业财务角度根据国家现行财税制度和现行价格，分析测算项目的效益和费用，考察项目的获利能力、清偿能力和外汇效益等财务状况，据以判别建设项目财务上的可行性。国民经济评价是从国家整体角度考察项目的效益和费用，用影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率，计算和分析项目给国民经济带来的净效益，即对比该项目需要国家付出的代价和对国家所作的贡献，据以评价项目经济上的合理性，从而确定投资行为的宏观可行性。本手册主要介绍财务评价中的几项评价指标的计算及进行不确定分析的方法，关于国民经济评价，请结合使用影子价格、影子工资、影子汇率等数据，参照专着介绍进行。

根据国家现行的规定，财务评价以财务内部收益率、投资回收期和固定资产投资借款偿还期作为主要评价指标，按照项目的特点及实际需要也可计算财务净现值、财务净现值率、投资利润率、投资利税率等辅助指标。

(一)财务内部收益率(FIRR)

项目在计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。其表达式为：

式中 CI——现金流入量

CO——现金流出量

(CI－CO)_t——第t年的净现金流量

n——计算期

财务内部收益率可用试差法求得。计算过程是：假设几个不同的折现率i，求计算期内各年净现金流量的现值。由此求出计算期内各年累计净现值，从正值方向最接近零时的i值，即为低位折现率i1及对应的累计净现值NPV₁；再求出计算期内各年累计净现值从负值方向最接近零时的i值，即为高位折现率i₂及对应的累计净现值NPV₂。试算的i₂与i₁的差值，一般在2～5%之间。然后用线性插值法求出财务内部收益率(EIRR)，即：

求出的FIRR应与制盐行业的基准收益率(i_c)比较，当FIRR≥i_c时，应认为项目在财务上是可以考虑接受的。

目前制盐行业尚未规定基准收益率(i_c)，根据国家计委颁发的《建设项目经济评价方法与参数》附表中记载：“1985年全国独立核算工业企业财务三率”，采盐业的内部收益率为7%；加工盐业的内部收盖率为4%；基本化学原料制造业的内部收率为8%。可暂以此数进行判别。

(二)投资回收期(P_t)

投资回收期(投资返本期)是以项目的净收益抵偿全部投资(包括固定资产投资和流动资金)所需的时间。它是反映项目财务上投资回收能力的重要指标。投资回收期自建设开始年算起，同时还应写明自投产开始年算起的投资回收期。投资回收期(P_t以年表示)的表达式为：

投资回收期可用财务现金流量表(全部投资)累计净现金流量计算求得，其计算公式为：

项目评价求出的投资回收期(尸_i)与部门或行业的基准投资回收期(P_c)比较，当Pi≤Pc时，应认为项目在财务上是可以考虑接受的。目前制盐行业尚未规定基准回收期(P_c)，评价投资回收期(P_i)，可以与同类型建设项目进行比较，选择P₁值较小的项目。

(三)固定资产投资借款偿还期(P_d)

在国家财政规定及项目具体财务条件下，项目投产后以可用作还款的利润，折旧及其他收益额偿还固定资产投资借款本金和利息所需要的时间。其表达式为：

式中 I_d——固定资产投资借款本金和利息之和

P_d——借款偿还期(建设开始年计算。当从投产年算起时，应予注明)

R_p——年利润总额

D′——年可用作偿还借款的折旧

R_o——年可用偿还借款的其他收益

R_r——还款期间的年企业留利

(R_p+D′+R_o－R_r)t——第t年可用于还款的收益额

借款偿还期可由财务平衡表直接推算，以年表示。详细计算公式为：

建设项目需要偿还的借款包括：本金、建设期利息和生产期(还款期)利息。

按照国家现行规定，可供还款的资金来源为：交纳所得税以前的新增利润、新增固定资产折旧基金、基建投资包干节余分成和经税务机关批准减免的税收以及其他自有资金。

企业新增固定资产折旧基金，在建成投产后的3年内，20%留给企业，80%归还贷款。从国外引进的大型建设项目，10%留给企业，90%归还贷款。3年以后，一律以50%留给企业，50%归还贷款。企业新增固定资产折旧基金，用于还贷的部分，均应在缴纳国家能源交通重点建设基金和国家预算外调节基金后再行还贷，不得免征。新投产企业在初期按规定留用的基本折旧基金如有节余，也可用于归还贷款，不受比例限制。

还款期间的企业留利，按国家《关于国营工交企业第二步利改税财务处理暂行规定》执行：

——用基建借款新建项目投产后的企业留利水平，由主管部门会同财政部门核定。一般为：

企业基金：工资总额的5%

奖励基金：标准工资的10～12%

新产品试制基金：利润的1～3%

——企业基建以扩建借款项目和技措性借款项目投产后，经财政部门批准，可用该项目新增的未缴纳所得税前的利润归还借款，按还款的利润数额提取职工福利基金和奖励基金。提取的比例，以1983年企业留利中以上两项基金占基期利润的比例为准。归还借款和提取两项基金的数额不能大于该项目的新增利润。

(四)财务净现值(FNPV)

指项目按部门或行业的基准收益率(i_o)或设定的折现率(当未制定基准收益率时)，将各年的净现金流量折现到建设起点(建设期初)的现值之和。其表达式为：

财务净现值可通过现金流量表计算求得。

财务净现值大于零或等于零的项目是可以考虑接受的。在选择方案时，应选择净现值大的方案。

(五)财务净现值率(FNPVR)

项目净现值与全部投资现值之比，亦即单位投资现值的净现值。其表达式为：

式中 I_p——投资(包括固定资产投资和流动资金)的现值

净现值率可以通过现金流量表计算求得。当各方案的投资额不同时，可以用净现值率来衡量，FNPVR越大越好。

财务净现值和净现值率都是反映项目在计算期内获利能力的动态评价指标。

(六)投资利润率

一般是指项目达到设计能力后的一个正常生产年份的年利润总额与项目总投资的比率。对生产期内各年的利润总额变化幅度较大的项目应计算生产期平均利润总额与总投资的比率。其计算公式为：

按《建设项目经济评价方法与参数》一书附表“1985年全国独立核算工业企业财务三率”中记载：采盐业的投资利润率为5%；加工盐业的投资利润率为6%；基本化学原料制造业的投资利润率为8%。可暂时供作比较。

(七)投资利税率

投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利、税总额或项目生产期内的年平均利、税总额与总投资的比率。其计算公式为：

按《建设项目经济评价方法与参数》一书附表“1985年全国独立核算工业企业财务三率”中记载：采盐业的投资利税率为16%；加工盐业的投资利税率为13%；基本化学原料制造业的投资利税率为14%。可暂时供作比较。