有效市场假说

出处：按学科分类—经济 中国金融出版社《中华金融辞库》第1025页（588字）

20世纪60年代末由以E·珐玛为代表的一些西方经济学家提出的资本市场理论。它以传统资本市场说为基础，在承认资本市场重要性的同时，将资本市场的营运效率作为前提，强调资本市场的配置效率。其主要倡导者克拉克·弗兰西斯指出：因为资本市场上各种证券的价格能充分反映所有可能获得的信息，且价格信号又是资本市场中资本有效配置的内在机制，所以一个有效率的市场会迅速准确地把资本导向收益最高的企业。基于上述推理，该假说认为，市场的有效性集中体现在建立的证券价格上，价格有效性的含意又可能释为，价格在任何时点上都是证券内在价值的最佳反映。在考虑到定价信息时，某一证券预期价格等于今天的价格加上下一时期预期报酬。可用公式表示为：

式中，E为教学期望；～为随机变量符号；等式左P_j，t+1表示j种证券在时点t+1上的价格；是在时点t上可获得的定价信息；等式右P_j，t+1为j种证券在时点t+1上的报酬；p_j，t是j种证券在时点t上的价格。

这一价格模型表述了今天的有关定价信息充分反映在明天的价格中，在任何时点上，可获得的信息都被注入价格之中，证券价格成为证券内在价值的最适评估，成为各类相关信息通过市场经济归纳后的结果。该假说的建立解决了投资者处理各类信息面临的难题，同时也简化了整个投资决策过程。