弗里德曼－施瓦兹的货币供应方程式

出处：按学科分类—经济 中国金融出版社《中华金融辞库》第1620页（1046字）

M·弗里德曼与A·J·施瓦兹在《1867～1960年美国货币史》(1963年)－书中所提出的较广义的货币供给量(M₂)决定方程式。他们认为，在当时美国的货币体制下，决定货币供给的主要因素有三个：由银行准备金与公众所持有的通货所构成的基础货币；银行存款与银行持有的基础货币的比率(即存款准备比率)；社会存款与其通货持有量的比率(即存款通货比率)。此三个因素所构成的基础货币与货币供给量之间的乘数关系，即为货币供给方程。若以H、D／R、D／C分别表示上述三个因素，以M表示货币供给量，弗里德曼－施瓦兹货币供给方程式即可表述为：

M=C+D (1)

H=C+R (2)

(4)式表示，货币供给量M由基础货币H与由D／R、D／C共同组成的货币乘数的乘积所决定。该方程的理论意义在于：由H、D／R、D／C所共同决定的货币存量，实际上是中央银行、商业银行系统与社会公众三部门共同行为的结果。中央银行决定基础货币，银行系统获取基础货币以充当存款准备金及所希望的超额准备金，社会公众则从基础货币中汲取通货以满足其货币需求。如果(D／R)与(D／C)是常量或者它们的变化极为稳定，则货币供给量的变动就完全取决于基础货币量(H)的变动。中央银行可以通过控制基础货币而控制货币供应量，从而使货币供应量成为由货币当局决定的外生变量。对此，弗里德曼与施瓦兹进行了实证分析。他们在考察美国1881～1960年的货币供应量变动时发现，货币供给量的变动，86%由基础货币的变动引起，而存款－准备金比率(D／R)和存款－通货比率(D／C)的变动只分别占到9%和3%。因此，他们认为，基础货币的变化是广义货币供应量长期性变化的主要原因。强调货币供给的“外生性”与“可控性”，为弗里德曼强调货币政策的有效性提供了重要的理论依据。

弗里德曼－施瓦兹被认为是当代货币供应决定理论的先驱者，他们的分析在理论上和方法上产生了重要影响。但是，批评者认为，他们所提出方程的最大缺陷在于忽视了(D／R)、(D／C)两项因素对货币乘数值的影响，同时，(D／R)与(D／C)同在乘数项的分子和分母，当D、R、C等因素变动时，货币乘数的变动较难辨认，从而难以判定货币供应的规模是扩张还是收缩。正是为弥补这些缺陷，1965年，P·卡甘提出了他的货币供应方程式。