布莱克关于发展中国家汇率理论

出处：按学科分类—经济 中国金融出版社《中华金融辞库》第1714页（2051字）

研究在非充分就业和资本市场不发达条件下的发展中国家要实现内外均衡应遵循什么样的汇率理论和采取何种汇率政策的一种理论。

1973年，世界主要发达国家普遍采取浮动汇率制后，国际金融市场上汇率动荡不定，造成发展中国家贸易风险增加、贸易条件恶化、外汇储备流失严重。1976年，美国经济学家，S．W·布莱克在其《浮动汇率世界中欠发达国家的外汇政策》一文中针对发展中国家的汇率及汇率政策阐释了自己的论点和政策主张。

布莱克认为：适应于发达国家的、标准的内外部均衡模式，即假定资本具有高度流动性、金融市场和外汇市场高度发达、供给弹性无穷大的模式，不适用于发展中国家的经济现实。故有必要对发展中国家进行综合分析，建立一个小国开放经济型的、非充分就业和资本市场不发达的简单理论模型。为进行该模型的分析，布莱克首先作出一系列的合理假设：①国内市场分为两大部分：贸易商品和非贸易商品。而发展中国家对贸易与非贸易商品的需求依赖于相对价格、实际收入与实际货币余额。在非贸易商品市场上，若价格足够灵活，则供求自然平衡；在贸易商品市场上，世界市场需求是无限大，因而贸易商品的本币价格总等于外生的世界价格与本币汇率之积。并且，国内生产的商品超过消费部分必定转化为净出口。②在国际收支方面，本币表示的净出口和净资本内流相等于净储备内流。③在政府对汇率实行控制政策时，以外币表示的净资本移动具有外生性质。钉住汇率以三种方式实现：外汇储备变动；官方为弥补逆差筹借外资；进口管制。④假定一国货币供给由政府的预算赤字、外汇储备及使用扩张构成。在以上前提条件下，布莱克首先讨论了浮动汇率中，发展中国家国内外市场均衡过程。如图16－58所示，NN为国内均衡曲线，是国内贸易商品价格和非贸易商品价格均衡点的轨迹。TT为国内非贸易商品价格与满足外部均衡的贸易商品价格的轨迹，它表明在国际收支中，净出口等于外生性资本净内流。给定世界贸易商品价格，则国内贸易商品价格变动等于本币汇率的变动。图16－58中，NN斜率大于1，TT斜率小于1，这是因为，发展中国家货币供给是外生的，当两种商品价格提高而比价不变时，其供给不发生变化，那么，两种市场对两者的需求也下降。同时，国际收支均衡要求贸易商品价格提高比例少于非贸易商品价格变动，以维持贸易商品的需要，所以，TT线相对平缓。

图16－58

在钉住汇率制下，汇率变动为储备变动、政府借债所代替，TT曲线不再决定国内贸易商品价格。这一价格由不变的汇率乘以外生性的世界市场价格决定，但TT线仍决定一国外部均衡。在依靠外汇管制来维持钉住汇率情况下，将此图稍加修改仍可说明两种商品价格的决定。

布莱克并进一步分析了在受到经济冲击后应采取的何种恢复内外部经济均衡的汇率政策。①农业歉收。布莱克认为，若农业歉收是暂时的，则最佳汇率政策是将本币汇率钉住在原有水平上。外部不均衡由外汇储备与借债加以弥补。这是因为，在浮动汇率下，农业歉收导致非贸易商品供给减少，使外汇汇率上升，两种价格都将上升，但非贸易商品价格上升幅度较大。若将汇率钉住，会使国内贸易商品价格下降，更多的需求转向贸易商品的生产部门，从而减轻内部不均衡的状况。②通货膨胀。本国通货膨胀率低于世界通货膨胀率，则用贸易商品表示的资本内流的实际值将下降。若汇率是浮动的，则本币汇率将趋于上浮，但其幅度小于内外通货膨胀率的差别，在这样条件下，国内两种商品价格都要上涨。若汇率为钉住的，则国内贸易商品价格的提高将会导致国际收支顺差。③贸易条件恶化。在该条件下，外汇供给会减少，而外汇需求扩大与缩小主要看进口商品需求是否具有弹性。如该弹性很小，汇率下浮将使进口商品价格进一步提高，结果可能使需求转向非贸易商品使之价格上升。如果进口商品需求有足够的弹性来阻止出口商品供给下降，则能使汇率上浮从而降低进口价格。另一方面，汇率下浮能部分抵销出口商品下降的效果，如果在此条件下实行钉住汇率制，则汇率下浮被遏止，进口价格不会上升，需求将转向出口产品，供给将转向非贸易商品使之价格下降。

布莱克总结说：如果不均衡是由国内外价格上涨率不同造成的，那么，达到均衡目标的最佳调节手段是采用浮动汇率政策，从而使国内外经济隔绝，不再发生通货膨胀的传递；如果不均衡起源于暂时性国内生产下降，则最好采用钉住性汇率，避免价格波动，由政府举债或支出储备来进行国际收支调节；如果不均衡是由贸易条件恶化引起的，当进口需求弹性无穷大时，采用钉住汇率可防止其他贸易商品价格朝相反方向运动。在进口需求无弹性时，采用钉住汇率可防止贸易商品价格上涨，同时非贸易商品价格变动亦较小。