资本预算工作

出处：按学科分类—经济 经济科学出版社《西方经济学大辞典》第356页（1089字）

其实质就是企业的投资决策过程，旨在确定是否进行投资及如何在不同投资项目中进行选择，结果形成资本支出预算(Capital expenditure budget)。

一般地讲，可行投资项目都能达到降低成本、提供收益的目的，或二者兼而有之。单纯以降低成本为目的的投资项目有对现有资产的重置，这些资产由于物质上的损耗或技术上陈旧而效率相对低下。单纯提供收益的投资项目包括对新产品开发和广告宣传推销活动的投资，把这类活动视为投资是因为它们可以带来未来的收益流量。扩建项目一般既可降低成本、又可产生收益，原因是新的厂房、设备在技术上必然比原有的先进。

图1 具体的投资方案

资本预算工作对企业未来的发展关系重大，因而要涉及到计划、生产、销售、会计、技术和采购等许多部门的活动。由于投资方案中的收益流量和资金成本的计算中都带有不确定性，因而投资决策是一个十分复杂的过程。

但从经济上讲，所遵循的原则仍为边际原则(边际收益等于边际成本)，不过这里的边际收益为投资收益率，边际成本为企业的资金资本。可用图说明这个原则。

图1中横轴为全年投资额，纵轴既表示资金成本的百分数，又表示投资方案的收益率。图1中的长方形为投资方案，例如方案A的支出为300万美元，预期收益率为17%；方案B的支出为100万美元，预期收益率为16%；等等。最后的投资方案G是购买利息率为4%的国库券，购买量不受限制。图2把图1信息概括为一条平滑的投资机会曲线，标为IRR，即内部收益率。

MCC曲线为资金的边际成本，即每多筹集1美元投资所需支出的成本，如图1所示，在企业投资增量1300万美元以前，边际资金成本保持在10%以上，超过1300万美元，资金成本开始上升。企业为了获得最大利润，应采用投资方案A、B、C和D，放弃投资方案E、F、G，即共投资1100万美元。图2表明企业的投资额为Q^*美元，在这里资金的边际成本为12%，与最后采用方案的投资收益率相同。

图2 平滑的投资机会曲线

资本预算工作是一个十分复杂的过程，实际上几乎要用到管理经济学的全部理论和方法。

其主要步骤为：①估计未来的需求；②确定经营的成本函数；③预测现金流量；④确定资金成本(包括债务成本和股本成本)；⑤事后审计。