高登增长模型

出处：按学科分类—经济 经济科学出版社《西方经济学大辞典》第361页（690字）

由迈伦·J·高登(Myron Gordon)提出的一种估算股东收益率，进而估算厂商的内部权益资本成本的简便方法。

企业为拟议项目筹集资金，既可以通过出售新的普通股票，使购买者获得一定比例的所有权，也可以在内部把一定比例的保留盈余用于投资目的。企业筹集权益资本的成本就等于企业为了吸引投资者而必须支付给股东的收益率。

显然，红利支付额的预期增长率是决定股东财富的一个重要因素。

高登证明了如果厂商支付的红利预期每年以不变的复利g增长的话，那么该厂商的现值为：

式中的D₁为第一期的红利支付总额，k_e为投资者所要求的收益率。

如果用D₁表示每股股票的红利支付，那么PV就是每股股票的市场价格。高登增长模型就可以写成：

此时外部权益资本的成本为k_e加上新发行股票的成本。如同债券的情况一样，股东所要求的收益率等于该年度每股红利支付额与厂商普通股票市场价格之比，加上红利支付额的预期未来增长率。以IBM公司为例子，如果该公司每股普通股票的当前价格为99美元，以当前每季度支付额计算出来的每年红利为4．84美元，如果预期IBM的每股红利每年将以4%增长下去的话，它的权益资本的成本大约为：

k_e=(4．84美元／99美元)+0．4=0．089或8．9%。