自然利息率与市场利息率

出处：按学科分类—经济 辽宁人民出版社《现代西方经济学辞典》第125页（881字）

利息是为使用货币资金而在一定时期内支付的报酬，利息率则是指在单位时间内所支付的利息量与所使用货币资金量的比率。

经济理论分析中为简单起见通常习惯于使用某种单一的利息率概念。然而实际上的利息率结构是复杂多样的。一方面，在现实的货币金融市场上，由于贷款期限、债务人信誉、信贷规模等等因素而导致在不同时点上存在着多种流行的利息率；另一方面，就与经济运行的关系而言，又可以将利息率区分为自然利息率与市场利息率，前者与经济的稳定均衡相联系，后者则不必然如此。

明确将利息率区分为自然利息率与市场利息率，这是魏克赛尔的一个理论贡献。

他试图借此来说明货币与价格在从一个均衡水平向另一个均衡水平转变过程中是如何运动的，由此提出了着名的累积过程学说。根据魏克赛尔的定义，自然利息率指的是真实利息率(real rate of interest)的均衡值，而市场利息率则是指真实利息率的实际值，前者是后者围绕之上下波动的中心。

自然利息率的存在需要满足三个条件：一是市场利息率应等于在实物资本借贷条件下(无货币因素干扰)将会流行的利息率，二是投资与储蓄相均等，三是价格水平稳定不变。自然利息率具有两个功能。

它一方面协调家庭储蓄决策与企业投资决策，另一方面又要平衡信贷的供求。

如果信贷的供给恒等于储蓄而信贷需求恒等于投资，则这两者将会同时满足。

然而，在信贷供给与储蓄或信贷需求与投资之间并不必然存在这种恒等关系。在魏克赛尔的体系中，银行创造信贷市场，它通过创造货币而使自己不再仅仅是储蓄与融资二者的中介人。

注入货币会导致储蓄与投资之间出现缺口，而当银行使市场利息率低于为维持实际经济活动的时际协调所要求的自然利息率时，情况必然如此。由此而导致的膨胀和货币供给的内生增长将持续不断，直至银行体系使市场利息率回到自然利息率水平上。

魏克赛尔的上述论断，使得货币创造、时际的资源配置不均衡与货币收入运动之间的相互关联性成为随后几十年宏观经济学的主题。