大型开放经济与财政政策
出处：按学科分类—经济 经济科学出版社《公共经济学大辞典》第1129页（4011字）
【内容介绍】：
1．大型开放经济中的净外国投资函数
小型开放经济与大型开放经济的主要区别在于净外国投资的行为。
依据小型开放经济模型，在世界利率r*是固定情况下，资本自由流入或流出这种经济，而大型开放经济模型对国际资本流动所作的假设则不同。为了理解这个假设，我们给出净外国投资(net foreign investment)的一般定义，它等于本国投资者向外国提供贷款的数量减去外国投资者向本国提供贷款的数量。
假若你是一个本国投资者，要决定把你的资金投向何处。
你也许投资于本国(例如贷款给本国公司)，也许投资于外国(贷款给外国公司)。很多因素影响着你的决策，但其中之一就是你能获得的利率。你在本国获得的利率越高，你就会发现外国投资的吸引力越低。
外国的投资者面临着同样的选择。
因此，鉴于本国和外国投资者的这种行为，净外国投资NFI与本国利率r负相关。当利率上扬时，本国储蓄外流减少，从其他国家流入的资本积累资金增加。把这种关系可以写成：
NFI=NFI(r) (1)
(1)式表明，净外国投资是本国利率的函数，图1说明了这种关系。
注意，NFI可能是正的，也可能是负的，取决于本国在世界金融市场上是债权人还是债务人。
这种NFI函数与封闭经济和小型开放经济下的NFI函数都不同。
如图2所示，在封闭经济下，在任何利率水平上，NFI=0。这种情况在国内外投资者不管收益多少都不愿意持有外国资产或本国政府禁止其公民在外国金融市场上进行交易的情况下就可能发生。在封闭经济下，不存在国际借贷。
图1 大型开放经济下的净外国投资与利率的关系
图2 封闭经济下的净外国投资与利率的关系
然而，在存在完全资本流动的小型开放经济下，在固定的世界利率r*上，资本可自由流入和流出本国。
如果本国投资者和外国投资者购买任何产生最高收益的资产，以及如果本国经济太小而不能影响世界利率，这种情况就会发生。本国的利率由世界金融市场的利率固定下来。
那么，世界利率为什么不能固定大型开放经济的利率?第一，假定本国属于大型开放经济，其规模很大，足以影响世界金融市场。本国向海外借出的数量越多，世界经济中的贷款供给越大，整个世界的利率就越低。相反，本国从海外借入的数量越多(即NFI的负值越大)，世界利率就越高。第二，资本也许不是完全流动的。也就是说，本国投资者和外国投资者宁愿持有本国财富，而不愿持有外国资产。这种对本国资产的偏好，或许是因为对外国资产了解得不够，或许是因为政府阻止国际借贷。
无论在哪种情况下，资本积累资金都不能自由流动而使所有国家的利率相同。相反，净外国投资取决于本国利率与外国利率的相对高低：只有当本国利率相对低时，本国投资者才贷款给外国；而只有当本国利率相对高时，外国投资者才贷款给本国。
因此，或因为大型开放经济影响世界利率，或因为资本是不完全流动的，或兼而有之，NFI曲线是向下倾斜的。
图3 小型开放经济下的净外国投资与利率的关系
2．大型开放经济下的可贷资金市场和外汇市场
为了理解大型开放经济是如何运行的，我们需要考察两种市场，即可贷资金市场和外汇市场。
可贷资金市场 在开放经济下，储蓄S有两种利用方式：一是为本国投资I融资，二是为净外国投资NFI融资：
S=I+NFI (2)
(2)式中的这三个变量是如何确定的呢?国民储蓄S是由产出水平、财政政策和消费函数决定的，也就是说，
S=Y－C－G
投资和净外国投资都取决于利率。于是，
S=I(r)+NFI(r) (3)
图4说明的是可贷资金市场。
贷款供给等于国民储蓄，贷款需求等于本国投资需求加上净外国投资需求之和，供求相等决定利率。在均衡利率上，贷款供给等于贷款需求。
图4 可贷资金市场
外汇市场 接下来考察净外国投资与贸易差额间的关系。国民收入核算等式告诉我们，
NX=S－I (4)
由于净出口或贸易差额NX是汇率(ε)的函数，又因为NFI=S－I，所以，
NX(ε)=NFI (5)
图5说明了外汇市场的均衡。
实际汇率是使贸易差额等于净外国投资的价格。在均衡汇率上，来自净外国投资的本币供给等于来自本国商品和劳务净出口的本币需求。
最后一个变量是名义汇率(e)，它等于实际汇率乘以价格水平比率：
e=ε(P*／P) (6)
式中，P*代表外国价格水平，P代表本国价格水平。实际汇率的决定如图5所示，价格水平由本国和外国的货币政策所决定，而改变实际汇率或价格水平的因素也会改变名义汇率。
图5 外汇市场
3．大型开放经济下财政政策效应
本国的财政政策 假定在大型开放经济下，本国实施增加购买支出或削减税收的扩张性财政政策。这种政策会减少国民储蓄S，从而降低贷款供给，提高均衡利率r(如图6a所示)。利率上扬不但降低本国投资(I)，而且也会减少净外国投资NFI(如图6b所示)。净外国投资的下降会减少外汇市场上的本币供给，从而实际汇率升值，净出口下降(如图6c所示)。
图6 本国财政政策的效应：改变国民储蓄曲线
注意，大型开放经济下的财政政策效应包含了它在封闭经济下和小型开放经济下的影响。与封闭经济的情况一样，大型开放经济下的扩张性财政政策提高了利率，具有排挤投资的效应。
又与小型开放经济的情况相同，大型开放经济下的财政扩张，造成贸易赤字，使汇率升值。
这三种类型的经济为什么会有这种关系，我们可以考察如下等式：
S=I+NX (7)
在所有这三种情况中，扩张性财政政策都减少国民储蓄S。
在封闭经济中，S与I等量减少，NX=0。在小型开放经济中，S与NX等量减少，I保持在世界利率所确定的水平上。
而大型开放经济则属于一种中间情况，I和NX都减少，但都没有S下降的大。
当然，本国也有一些财政政策能使投资需求发生变化，从而影响实际汇率和净出口。
假定本国实施投资税收抵免政策，这种政策会使投资需求曲线向外移动。投资需求增加导致贷款需求增加，从而提高了均衡利率(如图7a所示)。
利率上扬会降低净外国投资(如图7b所示)。本国向外国提供的贷款减少，而外国向本国提供的贷款增加。
净外国投资的减少降低了外汇市场上的本币供给，结果汇率升值，净出口下降(如图7c所示)。
图7 本国财政政策的效应：改变投资需求曲线
外国的财政政策 如果外国实施一种旨在增加国民储蓄的紧缩性财政政策，就会降低该国的利率，从而会使本国的净外国投资曲线发生变化：外国利率下降抑制了本国投资者向外国提供贷款，而鼓励了外国投资者向本国提供贷款。
因此，在本国利率既定的前提下，外国利率下跌，使得本国净外国投资下降。
如图8所示，贷款需求减少降低了均衡利率，利率降低可能会增加净外国投资，但这只能抵消一部分NFI曲线的移动。净外国投资水平下降减少了外汇市场上的本币供给，因而汇率升值，净出口减少。
图8 外国财政政策的效应：改变净外国投资曲线
4．结语
从政策角度来看，大型开放经济与小型开放经济的不同表现在影响利率的政策差异上。
但是，在这两种模型中，政策的效果是一致的。无论是在大型开放经济下还是在小型开放经济下，旨在增加国民储蓄或减少投资的财政政策，都会导致贸易盈余；而旨在减少国民储蓄或增加投资的财政政策，都会导致贸易赤字。
。【参考文献】：
小型开放经济与财政政策(Small Open Economy and Fiscal Policy)