在期货贴水市场中的买入套期保值

出处：按学科分类—经济 北京出版社;北京出版社出版集团《金属交易手册》第125页（1026字）

先前的例子假定在期货升水市场中，固定购买现货价格的日期早于卖出套期保值头寸的交割日可获得利益。但在期货贴水的市场中，应将这些行为颠倒过来，即固定现货出售价格的日期早于现货购买的定价日期，会获得利润。即在争取到延期发货条件时，可以依当天的正式结算价格确定现货金属的销售价格，并通过在LME以更低的远期价格进行买入套期保值，这样就可以锁定获利。

此后，买入的现货金属在交货的同时定价，这一买入交易可通过LME在卖出套期保值加以对冲。假设数量和交割期相同，LME的账面差额就会与现货定价的差额对冲，这也包括由第一次在LME进行的买入套期保值操作而锁定的期货贴水获利。

目的

在迟延发货条件存在时，在LME市场呈期货贴水时卖出现货，同时进行买入套期保值操作，从而在期货贴水的情况下，有效地获取借出操作的获利。

假设条件

市场情况为期货贴水，每次交易费用为1。现货销售定价基于第1天的LME结算价格确定并于第29天时交割。现货购买的定价依第29天时的结算价格确定，并于第29天当天交割。

(注：*表示现货卖方的价格即结算价格，详见第3．6节)

利润／损失=表明了现货买卖价格间的利润／损失

在LME套期保值时买方／卖方的价差为2

LME交易每次的佣金为1。

例

对例子的评述

第1天和第29天之间，现货销售环节中买方存在信用风险(详见第7．5．1节)。如果市场价格上涨，其在LME的账户会出现亏损，但如果买方(即本例中获得延期发货条件的保值者)的合约不能以2500的价格得到履行，则就不会出现补偿性的现货利润来抵消其不利的LME账户。