股东权益报酬率分析

出处：按学科分类—经济 企业管理出版社《现代企业理财手册下》第1555页（2020字）

在股份制企业，股东权益报酬率是所有获利能力指标中最具有综合性和代表性的一个指标。因此运用以股东权益报酬率指标为中心的财务分析体系来寻找经营管理中的重大问题，是股份制企业的正确选择。由于此种分析方法是由杜邦公司的经理制造出来的，因此又称之为杜邦图或杜邦系统。

股东权益报酬率=资产净利率×权益乘数

资产净利率=销售利润率×资产周转率

举例：某股份制企业1992年1993年有关资料如下表所示：

1993年股东权益报酬率低于1992年的原因应从权益乘数、销售利润率与资产周转率三个方面分析。

1．股东权益报酬率分析图

(1993年某股份制企业股东权益报酬率分解图)

(1992年某股份制企业股东权益分解图)

2．股东权益报酬率分析

1993年总资产报酬率=4%×2．5=10%

1992年总资产报酬率=5%×2=10%

该企业虽然总资产报酬率1993年和1992年都是10%，但是由于权益乘数不同，所以股东权益报酬率也有差异。另外两年的总资产报酬率相同，但并不能说明两年的经营状况也完全相同。

(1)权益乘数分析

权益乘数主要受负债比率的影响。1993年该企业权益乘数低于1992年(1．01＜1．40)说明企业负债经营程度降低，虽然减少了财务风险，但也失去了较多的财务杠杆利益。

(2)销售利润率分析

1993年该企业的销售利润率低于1992年销售利润率(4%＜5%)。销售利润率的下降，可能是销售收入减少或产品成本上升引起的。也可能两种情况都存在。而销售收入的减少既可能是销量的原因，也有可能是单价的原因，也可能两种情况都存在。而产品成本的上升，可能是销货成本上升，也有可能是期间成本上升，也可能两种情况都存在。已知该企业1993年和1992年销售收入相同(2，500，000元)，促使1993年销售利润率低于1992年的原因是税后利润下降(100，000元＜125，000元)。而造成税后利润下降的原因是1993年全部成本高于1992年(2，350，746元＞2，313，433元)。又查1993年全部成本构成中销售成本上升幅度很大(1，550，746元＞1，511，433元)，期间成本还略低于1992年。通过上述分析说明1993年销售利润率的下降全部是销售成本上升造成的。

(3)资产周转率

1993年该企业资产周转率高于1992年(2．5次＞2次)，说明1993年的资金使用效率好于1992年。由于两年的销售收入相同，造成1993年与1992年资产周转率差异的原因是资产总额。1993年该企业占用资产总额为1，000，000元，而1992年该企业占用资产总额是1，250，000元。进一步分析资产总额项目：固定资产没有变化，两年均为400，000元，而流动资产占用额1993年比1992年减少了250，000(600，000－850，000)。从单位产品占用资产额分析：1993年为每单位产品占用资产20元(1，000，000÷50，000)＜1992年每单位产品占用资产25元(1，250，000÷50，000)。这是促使1993年资产周转率加快的主要原因。

1993年销售利润率降低，反映该年成本耗费上升；资产周转率加快，说明资金使用效率比较好。企业的管理者，财会人员应针对成本耗费上升进一步分析其原因，并制定出相应的降低销货成本的措施。1993年该公司权益乘数降低，虽然财务风险几乎为0，但是却失去了充分利用财务杠杆的正方向作用，促使股价最大化，促使股东获得更多财富的机会。该企业应考虑适当增加负债比率，将资本结构调整为最佳资本结构，使企业获得更高的收益。