股票回购

出处：按学科分类—经济 经济科学出版社《企业管理学大辞典》第287页（1146字）

公司用公司资本或准备金在证券市场上购买自己发行的股票，或直接从股东手中赎回已发行的股票的行为。

实施股票回购，将其流通在外的股票收回作为库藏股，其动机或理由是：(1)准备企业兼并或收购。在收购或兼并的场合下，产权交换的支付方式无非为现金购买或以股票换股票两种。如果公司有库藏股，则可用之来交换被购并公司的股票，从而可以减少公司的现金支出。(2)满足可转换条款和有助于认股权的行使。

在公司发行可转换证券或附认股权证证券的情况下，公司可通过购回股票，来满足认股权证持有人以特定的价格认购股票。以及可转换证券持有人将可转换证券转换成普通股的要求，而不必另行发行新股票。

(3)改善公司资本结构。当公司认为其权益资金在资本结构中所占比例过大，负债对权益资金的比例失衡时，就有可能对外举债，并用举债所得资金去购回其股票，由此实现资本结构的优化。

(4)分配公司超额现金。如果一个公司的现金超过其投资机会的需要量，但又没有足够的盈利投资机会使用这笔资金，则公司为股东利益着想，就有可能通过股票回购方式，将资金分配给股东。

股票回购的方式主要有：公开市场购买、投标出价购买和议价购买。

公开市场购买 指上市公司通过经纪人在公开市场上购回其自身的股票。

当公司向公开市场购回股票时，应注意披露回购股票的意图、数量等信息。

投标出价购买 指公司按某一特定价格向股东提出购回若干股票。投标出价通常高于当时市价，以吸引股东出售其持有的股票。投标出价的时间一般为2～3个星期。

如果各股东愿意出售的总股数多于公司原定想要购买的股数，则公司可自行决定购买部分或全部超过股数。相反，如果投标出价未能购买满足公司原定想要回购的股数，则公司可以通过公开市场购回余下的不足数。由于公司披露了回购股票的意图，股东有选择依据投标出价出售其股票或继续持有股票的机会，因此公司的交易成本通常要比在公开市场上购买股票的成本高得多，但考虑到许多国家的证券管理当局对公司在股票市场上买入本公司股票的数量和时间都有限制，故而在公开市场上购买股票的方式下，公司通常要花较长的时间才能收购到较多的股票。所以，对于需要回购大量股票的公司而言，采用投标出价的方式比较适合。

议价购买 指公司以议价为基础，直接向一个或一个以上的大股东回购股票。

在此方式下，公司同样必须披露回购目的、数量等信息，并使其他股东相信，公司的回购价格是公平的，以及他们的利益和机会并未受到损害。