货币对换

出处：按学科分类—政治、法律 复旦大学出版社《国际惯例词典》第254页（1387字）

货币对换是一种重要的融资手段，在西方广泛地运用于资本市场和负债管理中，特别是跨国公司内部借贷款。

货币对换业务比较简单，它涉及两个单位——买进者和卖出者即借款人和贷款人，由两者在同一时间按现货汇率卖出和买进外汇，到期后再按期货汇率，反方向买进和卖出外汇。所以，货币对换实质上是两家公司交换等价的两种货币，到期时双方换还。

和平行贷款一样，货币对换提供的是一种公司间直接融资手段，避免了到资本市场上进行常规借贷所受的限制，如公司资本金的要求、补偿性余额及公司偿债能力等方面的约束，是一种简捷、便利的融资方式。

举例说明。假定在苏黎世的某美国公司缺资100万瑞士法郎，使用期5年。如果它不想去资本市场进行常规借贷，那它可以通过某金融机构为其物色对象，进行货币对换。

对象应该是正好需要美元的瑞士公司，其美元需要期也正好是五年。假如当时瑞士法郎对美元的现货汇率是SF2．0∶$1，瑞士法郎年利率为5．0%(一年支付一次)，美元的利率为6个月期伦敦同业拆借利率(LIBOR)(半年支付一次)。在达成协议后，买进入美国公司付出US$50万给卖出人瑞士公司，买进SF100万。

每半年以后，瑞士公司按六个月LIBOR支付本金为US$50万的利息，每年美国公司按5．0%利率支付本金为SF100万的利息。

到期时，两者除了各自支付最后一期利息外，美国公司付出SF100万，买还US$50万。

实际上到期时美国公司买进50万美元时，所用的期货汇率已不同于协议日的现货汇率。

所以，货币对换中一般都会有一方支付另一方一定金额手续费，手续费相当于一方应付对方的期货外汇折价。若买进方即借款人买进的外汇期货价低于现货价，期货折价，其差价就作为“手续费”由卖方付给买方；如果外汇期货为溢价，则其差价由买方付给卖方。

图4－7－3

1．美国公司付出$500000给瑞士公司，

2．瑞士公司付出SF$1000000给美国公司，

3．到期时，瑞士公司付出US$500000绘美国公司，

4．同时，美国公司付出SF1000000给瑞士公司，

5．手续费结算。

在美国，货币对换当作外汇买卖，不作借贷业务处理，因此不在资产负债表内列示债权与债务。现货外汇买卖已经表现在外币资产项中，期货合同则在表下作注解加以说明。

另外，各国中央银行为了对本国金融市场进行宏观调控也经常从事货币对换业务。若A国金融市场上资金太充斥，但预计这是短期现象，日后形势会好转，则A国可将本国货币借给B国中央银行，换回B国货币，到规定期限时再换还。这样。该国中央银行就达到了在一定期内收缩银根稳定物价等方面的作用。