MM资本结构模型是建立在哪些基本假设基础之上的?

出处：按学科分类—经济 中央民族大学出版社《会计师实用全书》第628页（566字）

到目前为止，西方公司的资本结构理论主要是建立在投资者行为理论的基础上，主要以佛朗科·穆迪里尼和默顿·米勒所建立的资本结构模型为代表，即MM模型，其基本假设包括：(1)公司的经营风险是可以计量的，经营风险相同的公司被看作是同类风险的公司；(2)所有现在或未来的投资者都能够对公司的利息和税前利润作明智的评估，即，投资者对公司未来的经营利润和取得经营利润的风险有同样的预期；(3)公司股票和债券都在完全资本市场中交易，即公司股票和债券交易没有佣金成本、投资者能够取得与公司利率一样的借款；(4)公司负债是无风险的，所以，负债利率为无风险利率。不管公司的负债有多少，这一假设都应成立；(5)所有的现金流动都是永续年金。也就是说，公司的利息和税前利润在“预期满意”的基础上，保持零数增长，因而，公司债券也是永续年金。其中“预期满意”是指公司的利息和税前利润每年都达到满意水平，但是实际水平与预期水平是有差异的。在这几个基本假设，不考虑公司所得税的条件下，MM资本结构模型有两个基本命题：(1)公司的价值取决于未来净经营收益的资本化程度，资本化的利率与公司风险类别是一致的；(2)举债经营公司的权益资本成本等于无举债经营公司的权益资本成本加上风险报酬，风险报酬的多少取决于公司举债经营的程度。