目标公司价值评估

出处：按学科分类—经济 中国金融出版社《中华金融辞库》第988页（845字）

收购方对目标公司的资产价值所进行的估价。用作为公开收购或谈判协商时的报价参考。目标公司价值的评估方法，主要有三种：①净值法。公司并购中，由买卖双方通过对目标公司各项资产负债逐一估价求出净值的方法。确定交易价格的重要基础。运用这种方法时，对流动资产应按市价进行调整，且因其价值实现存在风险，还须打折扣；对固定资产的估价，应选用适当的折旧方法；对无形资产的估价，可依未来使用所能带来的收益来认定价值。净值法适用于有形资产庞大的目标公司。②市值比较法。公司并购中，对目标公司整体价值进行估算的一种方法。基本过程是，收购方寻找若干家在产品、市场、目前盈利能力、未来成长方面与目标公司类似的上市公司，以他们的经营指标为参考，估算目标公司的价值。通常选用的经营指标有每股税后净利、息税前利润(EBIT)、每股净资产等。③未来获利还原法。公司并购中，以预期利润的折现值，对目标公司资产进行价值估算的一种方法。其基本过程是：首先估算未来一定期限内目标公司的现金流量(特别是收购后由协同效应带来的现金流量增加)，并确定预测期的长短及残值。其中，预测期指计算年限，对年限之外的现金流量不作具体估计，由收购残值反映；预测期的长短，受目标公司的行业性质、经营态度及收购方对其信心等因素的影响，通常为5～10年。不论经营利润，是投资于扩充企业还是支付现金股利，对市场来讲，公司的价值将不受其成长性的影响；预测期结束，如利润全部用于支付股息，残值等于预测期后每年现金流量的折现值。其次，选定折现率。即以投资于其他风险相当的证券可望获得的收益率为基础，确定新投资最低可接受的收益率。它相当于公司未来债务成本与股本成本的加权平均值，权数为预计两者在公司未来资本结构中的比例。债务与股本成本应经过风险调整，其中，债务成本等于扣除所得税后的负债成本；股本成本，则相当于投资股票所要求的最低收益率，即在以政府债券收益率反映的无风险利率基础上加上为承担股本风险而得到的相应补偿率。