庇古和霍特里利率宣告效应理论

出处：按学科分类—经济 中国金融出版社《中华金融辞库》第1640页（617字）

从心理因素来解释银行宣告利率变动的物价水平作用的一种理论。

庇古在《公共财政》研究一书中，提出银行利率上升引起物价跌落是通过人们心理预期的作用。他认为银行提高利率虽然对生产企业的成本作用不大，但它给企业家提供了一个明确信息，即银行将实行紧缩政策。企业家对这一信息的心理反应，会防止他们扩大生产活动，从而限制他们自己的购买力，需求和价格随之降低。1930年凯恩斯在《货币论》中批评说：“有些着作家(如庇古教授)引用银行利率的心理因素来解释利率对物价水平的影响，但心理预期没有理性，以致无规律可循，所以不能用它来判断物价变动的方向。”(凯恩斯：《货币论》，中文1版，170页，北京，商务印书馆，1986)1939年霍特里为抨击凯恩斯发表的《一百年的银行利率》一书，强调心理预期对利率和物价的作用，他说：适度地提高短期利息率，例如1%，给商人增加的负担是轻微的，可是英格兰银行总是期望利息率提高1%到0．5%能起到可观的作用。其道理是当银行因利率限制信用成为一种确定的习惯时，商人们因知道银行的这种意图，会倾向于对银行利率未来的变化作出预期。当银行利率从3%提至4%时，商人会假想银行提高利率的目的是要对市场实行限制，如果这种限制现在还没有奏效，银行利率就一定会越提越高，直到奏效为止。抱这种观点的人就会限制他们自己的购买力，需求也就会降低。