跨国公司的股息管理

出处：按学科分类—政治、法律 复旦大学出版社《国际惯例词典》第242页（1248字）

跨国公司为各个子公司经营业务的需要，在子公司需用资金而不能从其他渠道取得，或者可以取得但成本太高时，母公司通常对其予以帮助，给以贷款或投资，使其获取所需资金。

当母公司给子公司的资金是以投资形式增加资本权益时，即会联系到股息问题，因为股息是母公司从子公司回收资金的主要渠道。但子公司分布众多，究竟应从怎样的子公司汇回股息，而使另外一些子公司保持原有资金额不变、不汇出股息，以使跨国公司的效益达到最优，这就必须从多方面加以分析，以达到最佳股息管理。通常情况下，跨国公司在股息转移(分配)上是从以下五个方面着手，来加强管理的。

(1)股息发放率。

许多跨国公司规定，每个国外子公司都使用一种股息发放率。股息发放率=每股股息发放额／每股净收益。

例如，若规定股息发放率为50%，则子公司每股净收益中发出股息50%，留成50%，以此类推。规定统一的股息发放享有利于督促所有子公司照章办事，不偏不倚，有利于激励后进子公司改善管理业绩向平均水平看齐。当然，也有些跨国公司制订总的股息发放率，而不硬性规定各个子公司必须遵照统一的股息发放率。

(2)合并税负。从税负上考虑，如果将各个子公司的股息发放率叉开，有高有低，则可使公司的合并税负减轻。据对30家大型跨国公司的调查，有60%的公司是出于这一考虑来决定各子公司的股息尺度。

(3)外汇风险。许多公司在预测到某种外汇将贬值时，往往要求有关子公司加速汇付股息，以保护币值不受或少受损失。为了防止将要汇入的外汇股息贬值损失，许多公司还把将要收入的(股息)外汇作为期货抛出，这样可以避免损失，但此种业务只有在存在着外汇期货市场时才能实现。

(4)财务上要求。

股息转移还考虑各子公司财务上的特点，各子公司为汇出股息所花的成本。母公司在此的通常作法是，根据各个子公司财务上的不同要求采取区别对待的政策。

对于筹资容易、机会成本低的子公司制定较高的股息发放率；对于筹资成本高或者有更有利的投资机会的子公司，则制定较低的股息发放率。在调度整个股息分配时，还应参考应收应付款矩阵表，采取提前或推迟付款的办法。

当然，有时候为了严格执行股息分配规定，有些子公司即使资金周转不灵，也必须筹措款项来履行股息义务。

(5)外汇管制。某些东道国的外汇管制很严，特别是在外汇短缺时会加强对股息汇出的限制，如限制股息汇出绝对额、限制股息发放率或股息占资本净值或注册资本的百分比等。为了对付这样的限制，许多跨国公司往往事前规定稳定的股息政策，促使子公司历年按照规定标准汇出股息。

对于有外来资本参加的子公司，即合资企业，更加需要有稳定的股息发放率。当然，这时就顾不上达到最低合并税负的要求，增加合并税负在所难免。