股票回购

出处：按学科分类—政治、法律 复旦大学出版社《国际惯例词典》第249页（1249字）

股票回购是指企业在二级市场上重新购买自己的股票。

被买回的股票被称为企业的库存股票，它可以在市场上再销售出去，成为发行在外的股票，但它同尚未发行的股份类似，不是一种资产，而只是作为企业补充资金的一项可能来源。

企业股票回购可出于多种原因，其中最重要的原因在于企业认为其股票价格偏低。特别是在经济萧条时期，同其他一些投资项目比较，被低估的股票正是企业理想的投资选择，企业往往倾向于股票回购。其次，股票回购也可以使企业消除潜在被控制的威胁。再次，股票回购可以帮助提高每股收益与股票价格，同时降低普通股在资本账户中的比例。

股票回购可以两种形式来进行：一是预先不通知，而通过经纪人到市场上去购买企业股票，这种方式较为方便；二是通过招标方式来进行，由企业在某一特定的期限前按某一特定价格正式在市场上购买本公司股票。至于招标的条件，为了吸引投资者向企业卖出股票，一般都是由企业提出，包括下面八个内容：(1)招标价。即企业购买本公司股票时愿出的价格。

(2)到期日。指招标的确切最后期限。(3)经纪费。主要是证券经纪商以企业的名义代购企业股票所收取的费用。

(4)代理人。即指定的以企业的名义从事此次招标的经纪商。(5)最低义务。即企业所愿意购买的最低额度服务。

(6)招标比例。即企业从某一投资者购买企业股票的比例，它等于实际购买数与总招标数的比例，比如，若招标比率为30%，而股东愿意接受招标的股票为1000股的话，则企业仅向其股东购买300股(=1000×30%)，其余700股退回予股东。

(7)保留权力。包括几个方面：一是购买高于和低于最低义务股票数；二是延期(即超到期日)权力；三是如最低义务股票数没有达到，则退回所有被购买的股票的权力；四是改变招标条件以利于进一步招标的权力，等等。(8)招标融资安排。标明企业于招标前事先安排的招标融资，一旦招标额超过内部资金来源，企业就必须在贷款限额下向银行借款。

股票回购可用于大规模资本结构变动，由企业通过发行债券，然后用其收入重新回购公司普通股票，就可以改变企业资本结构，提高财务杠杆；股票回购也可用于兼并，用于认股权或认股证的执行，等等，这比发行新股票要更合算也更方便；股票回购还可用于企业临时性盈余资金的分配，这将使企业摆脱维持股息水平的负担，这是因为，虽然股息具有刚性，一经分配，企业就须维持升高了的股息水平，但当企业存在着临时性资金盈余且愿向股东分红时，用股票回购分配这些盈余就避开了股息形式分配，从而使企业将来不必维持新的股息水平；再者，如企业想避免股票落入那些想控制企业的股东手上，股票回购也是有效手段之一，而当资金需求得不到满足时，将股票回购所购进的库存股票再出售，也能解决这一资金需求矛盾。总之，企业可根据自身的不同情况来灵活地选择股票回购这一调剂手段。