证券估价

出处：按学科分类—经济 辽宁人民出版社《新编会计大辞典》第1004页（862字）

指确定证券市场价格的过程。

估价任何一种金融票据的基础都是风险率与预期收益两者之间的内涵正比关系。一般投资者都喜欢风险。因为他们对某种证券所预期的风险越大，他们要求的收益率也就越高。投资者所持有的某种证券的收益率，是用当初买价去除该种证券市价的变动额与该公司支付的现金之和。

其计算公式为：

投资者还关心所谓“不可避免的风险”，即投资者持有多种多样的证券必然要冒的风险。在他们对持有的某种证券所预期的收益率与该种证券的不可避免的风险两者之间存在着一种比例关系。这种关系叫做市场全部证券收益率线(Security market line)，如下图所示：

市场全部证券收益率线图

该图纵轴为预期一年的收益率，纵轴为不可避免的风险。当风险为零时，市场全部证券收益率线在预期收益率为正值的纵轴上有一个截距。

这个截距没有风险，叫无风险收益率(risk-free rate)。投资者要求的收益率随着风险的增大而上升。可见对有价证券的估价起支配作用的就是这种比例关系。市场全部证券收益率线的斜率反映了投资者厌恶风险的程度。

斜率越大，表示投资者越厌恶风险，如果他们根本不厌恶风险，市场全部证券收益率线将成为一条水平线。另外，市场全部证券收益率线反映了投资者在某一时点上对预期收益率与不可避免风险两者之间进行权衡的情况。在一个时期内，这条线司能随斜率和投资者心理状态的变化而变化。

如果金融市场上的各种利率即将普遍提高(如即将出现通货膨胀)，它将向上移位；如果投资者对经济前景的展望从悲观转为乐观，则市场全部收益率线的斜率变小，但不是全线向下移位。

这时投资者对无风险证券的收益率一如既往，而对一切有风险的证券要求的收益率却较低了。不可避免的风险越大，投资者要求的收益率也就越低于以前要求的收益率。

因此，必须考虑这样一个事实：风险与预期收益率之间的关系在一个时期内未必稳定。这就是证券估价的一般原理。