风险、用户、市场

出处：按学科分类—经济 北京出版社;北京出版社出版集团《金属交易手册》第175页（1279字）

9．2．1 风险或收益

期权的买方是不需要承担义务的，他们通过支付货币购买期权获得以固定价格买入或卖出一项资产的权利。期权的买方又称为持有者，因为付出了权利金的费用，所以不承担风险。如果该项标的资产的价格朝着有利的方向变动，期权的买方可能会获得大量的收益。

期权的卖方是需要承担义务的。如果期权的买方(持有者)宣布将行使该期权赋予的权利，则期权的卖方必须履行其义务。期权的卖方在卖出该项“权利”时，收取了权利金，作为交换，他要面对相当大的不确定性和风险。一般只有职业交易人或拥有标的资产的人才会进行卖出期权的操作，而且标的资产的所有人(比如铜生产厂家)是在熟悉如何对所涉及的风险进行评估的情况下才卖出期权的。

9．2．2 用户

和所有市场工具一样，期权合约也需要进行相应的调整以适合特定用户的需要。

在对金属头寸进行套期保值时，生产厂家、消费者和交易者为了在经营上获得更大的灵活性，把买入期权作为一种风险管理工具。购买期权的权利金如同投保时的保险费，即靠投入一小部分资金而可以防范更大的风险。从另一方面来说，卖出的期权可被视为整体套期保值策略的一部分，因为收取的权利金能使账户的价值增加。而买入的期权可被看作有防范作用的投机行为，权利金则代表了一个已知最大的风险底线。

9．2．3 在交易所交易的和柜台交易(DTC)的衍生合约

从根本上说，期权是一种衍生合约，因为它是建立在标的资产之上的。在执行看涨期权时，期权的卖方必须做好以合约规定的敲定价格交付该项资产的准备；在执行一个看跌期权时，期权的卖方必须做好以合约规定的敲定价格接受该项资产的准备。期权要么在如LME这样正规的市场中作为交易所的交易合约进行交易，要么在柜台交易市场这样非正式的市场上进行交易。

LME的可交易期权合约是建立在所标的金属的LME期货合约之上，并且受到包括保证金制度，结算和清算制度等LME规则和规章的制约。当持有者声明和执行期权时，一个LME的期货合约就被创立了，其地位与其他LME的所有合约相同。因此，LME的可交易期权具备所有LME的交易所交易合约的全部优点，如：流动性，透明性，高效性以及规范的监控。

柜台交易期权通常并不受市场的监控或调整。有时它们作为经纪人更为广泛的合约安排的一部分，这些安排涉及到“互换安排”中的现金、场所或现货金属等方方面面。另外，互换安排有可能包括远期现货金属合约或附带柜台交易期权合约的LME期货合约，这些安排为其能够更好满足特定客户的需求提供了可塑性和灵活性。