汇率决定资产选择理论

出处：按学科分类—经济 中国金融出版社《中华金融辞库》第1695页（526字）

西方的一种新汇率理论。外汇投资人调整其有价证券和货币资产，从而选择一套收益和风险对比关系的最佳持有外币的方案的理论。近一二十年来，外币资产的选择越发重要，因为各国中央银行拥有大量外汇储备，各大金融机构和跨国公司也拥有大量外币金融资产，如美元、日元、马克、特别提款权、欧洲货币单位等。由于利率、国际收支、通货膨胀和经济增长各种因素的关系，货币比价经常发生变动，于是保持什么外币资产以获得最大收益，就成高级投资者慎重考虑的问题，于是此理论应运而生。资产既包括无利息的手头现金，又包括带利息的有价证券，而有价证券利益高低不同，风险大小各异，所以投资者根据理性行为准则，不断调整其资产组合，直至各资产的预期边际收益率相等为止。最初倡导此理论的为托宾。他于1958年2月发表了《流动偏好作为对待风险的行为》一文，对怎样通过估量风险和预期收益来决定资产的选择进行了分析。在谈到国际资产流选择时，他认为各国货币的比价决定于各种外币资产的增减，各种外币资产的增减是由于投资者调整其外汇资产的比例关系，这种调整往往引起资金在国际间的大量流动，对汇率发生很大的影响。该说的主要代表人物还有：马柯维茨、阿罗与赫尔西莱费等人。