汇率预测

出处：按学科分类—经济 经济科学出版社《西方经济学大辞典》第625页（1307字）

预测汇率长期波动和短期波动的方法。

20世纪70年代以来，国际上汇率制度的变化即浮动汇率制度的实行导致汇率波动严重，汇率波动使国际经济交易中不确定性和风险大大增加，影响国际金融市场和世界经济的稳定。汇率波动影响每个国家对货币政策和其他经济政策的选择，改变货币当局所持有的外汇储备的实际价值，影响各国的国际收支。对于从事外贸和国际投资的公司和机构来说，汇率变动会影响其在国际金融管理如外汇头寸的持有、贸易收支、国外投资的收益、产品成本和定价等重大问题上的决策。因此，汇率预测成为一个十分重要的问题。

在另一方面，70年代以来国际金融市场的活跃和很多新的交易工具的出现，国际金融理论研究特别是汇率理论的丰富为汇率预测提供了更多的技术、工具和指标。从传统上说，人们一直比较看重一些公开的指标在汇率预测上的作用，远期汇率和国际间利差被认为是最容易得到、成本最低、对未来的即期汇率偏差最小的预测指标，因为它们能充分反映经济中各种变量及其相互作用的信息。

根据有效率市场原则，远期汇率便成为优良的汇率预测工具。近期的研究虽然不否认远期汇率与未来的即期汇率之间有密切的关系，却不赞成把远期汇率作为优良的汇率预测工具的传统观点。

现在汇率预测方法多样化了，大略可分为以下几类。①经济计量预测和判断预测。这两种方法都以某种汇率理论为基础，如传统的购买力平价及当前的汇率决定货币说、资产－市场说、资产组合说等理论。经济计量预测的结果来自明确的数值公式，对若干因素的重要变动进行估算。

判断预测虽然也包括对一些变量进行估算，但重视对一些难以数量化的经济变量如货币供应的预期、资本流动的控制、税收政策及政治因素等的分析和判断。经济计量预测可以运用单一的方程式；也可以使用多达几百个方程式的方程组。

这种方法能尽力模拟现实世界、较易于说明有关变化对汇率的作用。但是估算用的是历史资料，难以反映当前及未来的经济结构的变化。

判断预测能较快适应经济结构的变化，但判断也包含较大的任意性。②纯预测方法。这是一种不以某种特定的汇率决定理论为基础的预测技术，有时被称为“黑盒子”方法，因为其预测程序的理由和对经济结构的说明不十分明确。属于这一类方法的有技术预测和合成预测方法。

前者主要预测短期内汇率变动的方向，其理由主要是基于对近期汇率行为的统计分析。后者则运用线性回归方法对即期汇率和远期汇率的变动作出综合预测，这种方法虽然也运用经济计量手段，但没有对两种汇率预测误差的特定结构方式提出明确的说明，因此亦属于纯预测方法。汇率预测的理论和技术在近十几年里的发展，使人们对汇率变动有了较好的认识，对决定汇率变化的各种变量的作用和传递机制有了更多的理解，对年、月里短期汇率变化的预测也较为成功。但是，也有很多不能令人满意的问题。

如对每天、每星期的汇率变动的预测仍很困难。经济计量方法虽广为使用，但有些经济变量难以衡量。有的理论认为汇率变动是非预期因素“新闻”的作用所致，可是没有方法预测“新闻”。因此，最成功的汇率预测也难以确保万无一失，难以告诉人们如何变动汇率头寸而获利，对经济结构和实际汇率的变动也缺乏足够的说明。