投资
出处：按学科分类—政治、法律 经济科学出版社《政治经济学大辞典》第284页（3787字）
市场经济社会中人们经常提到的投资往往指购买金融资产或实物资产。
而宏观经济学中所讲的投资的含义是指为形成实物资本而进行的支出。这里的实物资本是一个存量概念，而投资则是一个流量概念。投资之所以成为宏观经济学的中心内容之一，一方面是因为经济周期在很大程度上可以通过投资波动说明；另一方面是因为投资支出在很大程度上决定了经济的长期增长。
投资支出主要可以分为三类：(1)企业固定资本投资。指企业对机器、设备和厂房等的投资。绝大部分投资是企业固定资本投资。
(2)住房投资。(3)存货投资。
指各个企业中原材料、半成品和成品等存货的增加。
下面着重介绍几种有关企业固定资本投资的投资理论，以说明这种投资是如何决定的。
1．新古典学派的投资理论
新古典学派认为，企业的投资支出主要取决于两方面的因素：(1)企业的意愿资本存量是多少，即在长期企业希望拥有多少资本存量。(2)企业以什么样的速度来进行投资，以使实际资本存量达到意愿水平。
(1)企业意愿资本存量的决定。企业以利润最大化为目标。它的投资决策同样取决于投资的成本和收益的比较。投资的收益可以用资本边际收益来反映，它指生产中增加单位资本投入产出增加带来的收益增加。
投资的成本可以用资本租金成本来反映，它指生产中多使用一个单位资本而增加的成本。决定意愿资本存量的原则是：
资本边际收益=资本租金成本
生产既定的产量，企业可以通过不同的要素投入组合来完成。
微观经济学对此有详细的分析。这里需要指出的是：在资本投入既定时，产量越大，增加单位资本投入增加的产出越多，即资本边际收益越大。在产出既定的情况下，资本边际收益是递减的。如果资本租金成本是固定的，那么在既定的产出水平下，随着资本投入的增加，资本边际收益不断下降，最终在某个资本投入水平上，资本边际收益和资本租金成本会相等，这个资本投入水平就是企业的意愿资本存量。
产出水平的增加会提高每个资本投入水平上的资本边际收益，这意味着产出的增加会提高意愿资本存量水平。可以用下式来表示意愿资本存量的决定：
K*=g(rc，Y)
其中，K*表示意愿资本存量，rc表示资本租金成本，Y表示产出水平。
而g(·)反映了它们之间的函数关系。因为投资决定的是未来的产出水平，所以这里的产出水平应该用预期产出。
上面的分析说明：资本租金成本与意愿资本存量呈负相关关系，即资本租金成本越低，意愿资本存量越高，而资本租金成本越高，意愿资本存量将越低。预期产出水平与意愿资本存量呈正相关关系，即预期产出水平越高，意愿资本存量就越高，而预期产出水平越低，则意愿资本存量就越低。
下面分析决定资本租金成本的因素。首先，不管是通过借贷还是利用自有资本来进行投资，市场利率都将是资本租金成本的基本组成部分。但是必须注意的是：市场利率有名义利率和实际利率之分。实际利率等于名义利率减去通货膨胀率。进入资本租金成本的市场利率应该是实际利率，由于投资是跨时期的，更准确地说，应该是预期实际利率。其次，资本在使用过程中会有各种各样的磨损，因此折旧也是资本租金成本的组成部分。
此外，税收尤其是公司收入所得税和投资税收优惠也是影响资本租金成本的重要因素，其中投资税收优惠由于降低了资本商品的价格因而降低了资本租金成本；而公司收入所得税的影响相对复杂一些。此外，投资资本的筹集方式也影响资本租金成本。
借贷和发行股票两种筹集资本的方式对资本租金成本的影响是不同的。这里的分析也说明：财政政策和货币政策是可以影响意愿资本存量的。
财政政策一方面可以通过税收直接影响资本租金成本；另一方面可以通过影响市场利率间接影响资本租金成本。货币政策可以通过影响市场利率来影响资本租金成本。这说明可以利用这两个宏观政策来调节投资需求。
(2)投资率的决定。企业的实际资本存量和意愿资本存量往往并不一致。因此需要通过投资来进行调整，以达到意愿水平。
这就存在着投资率的决定问题，即企业以什么样的速度将实际资本存量调整到意愿水平。因为从计划到完成一项投资需要一定时间。而且逐步调整资本存量往往比迅速地调整更节约成本。所以企业一般并不迅速将资本存量调整到长期意愿水平。
关于该调整速度存在着许多假说。这里介绍的是逐步调整假说(gradual adjustment hypothesis)。
该假说的基本思想是：实际资本存量和意愿资本存量的差距越大，企业的投资率就越快。
它假设企业在每个时期通过投资来减少实际资本存量和意愿资本存量差距的一个固定比例，设这个比例为v，上期末的实际资本存量为K(－1)，那么在本期末的实际资本存量应为：
K=K(－1)+v(K*－K(－1))
因此本期企业的净投资水平I应为：
I=K－K(－1)=v(K*－K(－1))
这就是逐步调整假说的净投资公式。
关于新古典学派的企业固定资本投资理论可以作以下简单总结：
第一，净投资水平由实际资本存量和意愿资本存量的差距来决定。
第二，意愿资本存量取决于资本租金成本和预期产出水平。预期产出水平的增加会增加资本需求；投资税收优惠的存在也会增加投资需求。而实际利率水平与投资需求呈负相关关系。
第三，财政政策和货币政策可以通过影响意愿资本存量来影响投资需求。但是存在着较长的时滞。
经验数据与新古典学派的投资理论具有广泛的一致性。但同时也表明该理论还存在着某些缺陷。
2．投资收益现值流量分析法
企业的实际投资决策并不像上面的理论分析那么细致、全面。它的考虑是非常实际的。
企业在决定是否对一个项目进行投资时，首先要考虑的是这个投资项目未来提供收益的年限以及各个时期的收益水平。
然后将这一系列未来的收益水平通过贴现方法换算为现值。
最后把这些现值与投资必须支付的价格进行比较，如果一系列收益现值大于投资的价格就进行投资，否则就不投资。这就是投资的现值流量分析法。该分析方法表明，利率水平是影响投资需求的重要因素，并且利率水平和投资需求呈负相关关系。
进一步的分析表明，该分析方法和新古典学派的投资理论是一致的。
它们都说明了企业固定资本投资的决定问题。新古典学派的投资理论偏重于理论分析，而现值流量分析法更偏重于实用角度。但它们所包括的决定投资的因素和结论是一样的。
3．加速原理
加速原理是一个较早的投资理论模型，它意在说明产出增长对投资需求的影响。
该模型表明投资支出不受资本使用成本影响，而和产出水平的变化量成比例关系。我们用K、Y、1分别表示本期的资本存量、产出水平和投资需求，用K(－1)和Y(－1)表示上期的资本存量和产出水平，用a表示资本－产出比率，即K=aY，这个比率由生产技术水平、资本和劳动的相对价格等等因素决定，假设这个比率是不变的。那么，本期投资水平可以写为：
I ＝K－K(－1)
＝aY－aY(－1)
＝a(Y－Y(－1))
这就是简单的加速原理模型。其中的资本－产出比率a也称之为加速系数。
该模型和经验数据往往吻合，说明它具有合理性。但一般认为不考虑资本租金成本对投资需求的影响是它的一个缺陷。
参考文献：
R．Dornbusch and S．Fischer，1994，Macroeconomics，McGraw－Hill，Inc．
梁小民，1993，《高级宏观经济学教程》，北京大学出版社。
高鸿业、吴易风，1988，《现代西方经济学》，经济科学出版社。
保罗·A·萨缪尔森，威廉·D·诺德豪斯，1985，《经济学》，中国发展出版社。