公债发行方式

出处：按学科分类—政治、法律 复旦大学出版社《国际惯例词典》第56页（1001字）

世界各国发行公债，常用的方式有以下两种：(1)公募法。

这是面向社会公众公开销售公债，包括直接销售和间接销售。直接销售是由政府部门自行推销，由于其需要消耗政府机构大量的人力和费用开支，故国际上采用此方式较少。间接销售是政府部门委托其他部门，如银行、邮政局、证券机构等，向社会各界推销公债，亦称代销。其优点在于：利用了其他部门现存的销售网点，减少了政府部门推销公债的费用，使政府工作人员能免除繁琐的公债推销事务。但是，如果代理销售时间过长，也会影响政府所需资金的及时到位。我国80年代以来发行的国库券，大多数采用这种方式。

另外，政府部门还可以委托经纪人在证券市场上出卖公债，它的价格形成与上面间接销售不同，在间接销售情况下，销售价格由政府确定或选定并固定不变。而在证券市场上销售公债，其价格将随市场供求行市的变化而波动。

(2)承受法。这是由金融机构等部门承购全部公债并可转销，也叫做包销。

采用这种方式的步骤大致为：政府先将本次公债的发行数额、发行价格、发行费用等条件与包销机构协商，由其全数承购。然后，包销机构再转向社会销售。

如果不能将全部公债销售出去，差额就由包销机构自行承担。承受法与公募法比较，优点是简化政府的发行手续，有利于政府的公债款及时入库。西方国家常常采用这一方式，还有一种是助销，它介于代销和包销之间。在助销情况下，政府规定一个发行期，在该期间内先委托金融机构等代销，发行期结束，金额由代销机构承受。

从公债销售的具体办法看，按惯例也有几种：(1)零售。即按照政府规定的发行价格向社会公众零售，直至完成发行额。

(2)认购。政府预先公布本次公债发行价格、利率、期限和发行额，由承购者认购。

若认购超额，则在认购者之间按比例分摊。还有一种做法是政府按照认购者的认购时间顺序，确定他们的认购数额，直到完成预定发行额为止。(3)竞价。这是由公债承购者通过竞争，投标购买公债，包括价格投标和利率投标。

对于价格投标，政府只规定本次公债的票面利率，发行价格不作规定，由承购者自报价格，然后政府从最高报价起依次确定中标者名单，直到预定发行额完成为止。对于利率投标，政府事先规定本次公债的认购价格，不规定其票面利率。承购者自报愿意接受的利率水平后，政府按最低的投标利率开始依次确定中标者名单，直到完成预定发行额。