其他需要考虑的因素

出处：按学科分类—经济 北京出版社;北京出版社出版集团《金属交易手册》第111页（1411字）

与依LME标准合约进行交易时相比，现货金属合约在制定时，需要考虑许多可能出现的变动因素。下面会提到一些与定价相关的常见因素，并将在第8章举例说明。

7．5．1 定价所产生的信用风险

在正常的商品交易中，特别是当合约中含有延期支付条款时，对客户的信用度进行检查是一项常规程序。因为如果客户没有支付，就会产生直接的债务。

当对现货定价时，相对方也存在着相似的风险。例如，在现货金属的销售价格被固定时，在LME进行了买入套期保值，但是如果在现货金属交割之前，买方拒绝了先前确定的现货金属价格(一般是在市场价格下跌时)，则在LME的买入套期保值头寸就会由于没有价格水平相似的卖出头寸补偿而面临风险。此时如依照当前市场价格对在LME的交易头寸进行评估，可能会发生损失。

在下例中，现货销售定价的信用风险期间是一个月。通常，人们希望用现货获利来抵消其在交易所出现的损失，但是如果价格下跌而且买方并未以2500的价格履行该销售合约，则在LME的交易头寸就处于亏损的风险中。

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7．5．2 当现货交易获利时，为什么还要利用LME?

当现货交易出现利润，而LME出现损失时，一些人会认为在LME的操作是一种不必要的投机行为，这种观点无疑是错误的。当进行套期保值时，必须将全部4次交易视作一个整体，而不能将现货部分和LME部分分割开来。因为当现货交易出现损失时，LME的获利会将它抵消。当然，这种结果是很容易被接受，看看下面的例子。

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如果交易者不希望在LME出现损失，可以通过购买期权，把成本锁定在权利金的范围内(详见第9章)。

7．5．3 套期保值时的相关日期

LME的交割期比最后可进行交易的现货日晚2天。在LME先发生的操作即卖出套期保值，其交割期应比预期的现货销售定价时间晚2天，因为在决定对现货销售定价时，需结束这个开放的空头头寸。如下所示：

在期货贴水时，及早在LME建立买入套期保值的交易头寸是一种颇具安全性的做法。另外，如果在期货贴水的市场形势下，需要对LME的买入套期保值头寸展期时，则会产生额外的获利。可是一旦市场结构从期货贴水转变为期货升水，展期就要支付期货升水带来的费用，这是最糟糕的情况。

最后，在实践中需要格外注意的是2天的时间缺口(上面所显示的第60天和第62天之间)，本书中的许多例子并没有表明这两天的时间差，这是因为这些例子主要用于说明套期保值的原理，而没有更多强调细节问题。