累积过程理论

出处：按学科分类—经济 中国金融出版社《中华金融辞库》第1597页（1086字）

K·魏克赛尔关于经济周期的理论。魏克赛尔货币均衡理论的主要内容之一。

19世纪下半叶，货币数量与物价水平发生反向变动的事实，引起了西方经济学界对货币数量论的怀疑。他们认为，货币数量论只是对现金经济或简单信用经济现象的一种最朴素、最直观的解释。现代信用经济情况下所出现的经济周期性危机与物价水平大起大落的现象，要求经济学家能够从理论上给予解释。于是，一场货币理论乃至整个经济理论的根本变革在西方经济学界酝酿进行。K·魏克赛尔正是在这样的背景下提出其累积过程理论并以此向货币数量论提出强有力的挑战的。

魏克赛尔认为，在货币利率与自然利率背离的情况下，货币对经济起着决定性的作用。所谓货币利率，是由货币市场决定借贷时实际使用的利率，也称借贷利率或市场利率。所谓自然利率，是由资本的物质边际生产率决定的实际利率。魏克赛尔指出，货币利率决定于金融当局的货币政策，自然利率决定于实际的生产因素。货币利率的变动以不连续的、跳跃式的方式进行，自然利率的变动则往往是持续的、渐进式的，因而两者的差异或背离总是存在。当货币利率低于自然利率时，企业家短期投资有较大的收益，从而增加投资，扩大生产规模。于是，对原材料、土地和劳动力的需求增长，造成这些生产要素的价格上涨，这势必会增加原材料生产者、土地所有者和劳动者的收入。在货币利率较低的情况下，人们收入的增加不会增加储蓄而只能增加消费。于是，资本品与消费品的需求都增加，从而物价水平上升，导致经济向上的累积扩张。这个扩张过程一直会持续到因储蓄不足和资本的需求过大而使货币利率上升；或者因工资和租金上升而使资本的预期收益下降，企业家不再愿意增加投资，导致自然利率下降到使投资与储蓄相适应的新水平，从而最终促使货币利率与自然利率保持一致，经济趋于均衡为止。相反，当货币利率高于自然利率时，又会导致经济向下的累积紧缩。这个紧缩过程一直会持续到因储蓄过剩、资本供给过多而使货币利率下降；或者因工资和租金下降而使资本预期收益上升，企业家又增加投资，导致自然利率上升到使投资与储蓄相适应的新水平，从而最终达到货币利率与自然利率一致，经济处于均衡状态。魏克赛尔认为，无论是货币利率低于自然利率造成的经济向上累积扩张，还是货币利率高于自然利率造成的向下累积紧缩，都是经济累积性波动的根本原因。这种累积性波动的过程也就是经济的动态失衡过程。解决经济累积性波动的根本出路就在于调节货币利率与自然利率一致，实现货币均衡。