融资风险管理流程

出处：按学科分类—经济 企业管理出版社《现代企业业务流程标准化操作手册》第272页（2322字）

1．确定最佳资本结构

一个公司只有股权资本而没有负债资本，虽然没有筹资风险，但资金成本较高，收益也不能最大化；反之，如果没有股权资本，公司也不可能筹集到负债性资本；如果负债资本多，公司的资金成本虽然可以降低，收益可以提高，但筹资风险却加大了。因此，应确定一个最佳的资本结构，在融资风险和融资成本之间进行权衡，只有恰当的融资风险与融资成本相配合，才能使公司价值最大化。所谓最佳资本结构，是指在公司可接受的最大筹资风险限度内，总资本成本最低的资本结构，这个最大的筹资风险可以用负债比率来表示。在实际工作中，确定最佳资本结构，通常采用综合资本成本决策法。所谓综合资本成本法是计算不同资本结构的加权平均资本成本，并以此为标准相互比较，综合资本成本最低，其资本结构为最优。

2．合理安排筹资期限组合方式

众所周知，短期借款成本低，弹性大，风险也大，而长期借款成本则与之相反。因此，公司在安排两种筹资方式的比例时，必须在风险和收益之间进行权衡。一般来说，公司随筹资期限结构的安排主要有三种方式：中庸筹资法、保守筹资法和风险筹资法。

(1)中庸筹资法

这是一种最常用到的筹资方法，是指公司根据资产的变现日期，安排相应的筹资期限结构，使资产的偿付日期与资产的变现日期相匹配。在采用中庸筹资法的情况下，公司流动资产的短期性变动部分和季节性变动部分用短期负债筹措资金，长期性流动资产部分及固定资产则通过长期负债、股东权益和长期性流动负债(应付账款和应计费用)等长期性资金予以解决。公司使用中庸筹资法时，除安排长期借款外，就无需在淡季进行短期借款了，短期债务将用多余的现金偿还。当公司经营进入旺季需要资金时，它可以进行短期借款。这样公司只有在需要资金的场合才去筹资。采用此种融资政策，可使公司降低其无法偿还即将到期负债的风险。

(2)保守筹资法

采用保守筹资法，公司不但以长期资金来满足永久性流动资产和固定资产，而且还以长期资金满足由于季节性或循环性波动而产生的部分或全部暂时性资产的资金需求。这样，公司在淡季时，由于对资金的需求下降，可以将闲置的资金投资到短期有价证券上。通过这种方式，公司不但可以赚到若干报酬，还可以将其部分变现，储存起来以备旺季时用。但在旺季时，资金需求增加，因此这时除了出售公司所储存的有价证券外，仍然还要使用少量的短期信用才能筹措到足够的资金，以满足其临时性资金需要。

(3)风险筹资法

采用风险筹资法，公司的长期资金来源不足以满足长期资产的需要，要靠短期资金来源来弥补。也就是说，公司短期借款购置了一部分长期性流动资产。这使得公司必须在借款到期日重新借款，从而具有一定的风险。用短期借款筹措所需长期资金部分越大，筹资的风险性也就越大。相比之下，这自然是一种更积极、但风险也更大的融资政策。此时公司不但要承担更高的贷款不能展期与筹资困难的风险，而且还要面临利率上涨而导致更多利息支出的风险。公司之所以采用这一方法，可能是因为短期资金来源成本较低，也可能是因为长期筹资能力不足，不得以而为之。

3．防范利率变动带来的筹资风险

利率变动主要是由货币的供求关系变动和物价上涨率以及政策干预所引起的。利率的经常变动又给公司的筹资带来很大的风险，针对这种情况，我们可以采取以下几种防范措施：

(1)认真研究资金市场的供求情况，根据利率的走势，把握其发展趋势，并以此做出相应的筹资安排。

(2)运用金融工具防范利率变动带来的筹资风险。金融市场的日益发达和完善，对于与其联系渐趋紧密的公司来说，是一柄“双刃剑”。目前，世界上有多种操作方法和避险工具，但现在针对利率变动的防范工具主要有以下四种：利率互换、远期利率合约、利率期货和利率期权。

4．防范汇率变动带来的筹资风险

公司面向国际筹资，不可避免地要遇到汇率变动的问题。而汇率变动又直接影响着公司的筹资效益。因此，公司应积极采取措施防范汇率变动带来的筹资风险：

(1)从预测汇率变动的趋势入手，为制定外汇风险管理战略，采取有效的防范措施提供根本保障。

(2)在预测汇率变动的同时，还应在筹资战略上和具体筹资的过程中做出防范风险安排，确保化险为夷。

(3)运用金融工具防范汇率变动带来的筹资风险。目前，国际上比较常用的金融工具主要有五种：货币互换、远期外汇合约、货币期货交易、货币期权交易和远期外汇交易。

如果公司在实际筹资过程中，能够重视筹资风险，并做到以上筹资风险的防范措施，那么公司不仅能通过负债性资本增加收益，而且可以减少筹资风险。