期货会计报表分析
出处：按学科分类—经济 中国商业出版社《金融企业会计制度实施手册上》第691页（24505字）
(一)期货会计报表分析概述
1．期货会计报表分析的意义
期货会计报表分析是以企业财务报告等会计资料为基础，采用专门方法，系统分析和评价期货企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来。期货会计报表分析是期货财务会计工作的重要内容，是期货会计工作不可缺少的组成部分，是会计确认、计量、记录及编制会计报表活动的自然延伸。期货会计报表为投资人、债权人、及期货投资者、政府监管部门等有关利益各方提供了基本的数据资料，但如何利用这些报表资料进行财务分析，了解各个期货主体的运营情况及风险状况是非常重要的。各期货主体依法自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束，在市场经济环境求得生存和发展，建立并开展报表分析工作是企业自身加强管理的基本要求。期货会计报表分析的意义主要有以下几个方面：
(1)通过期货会计报表分析，可以评价期货企业一定时期的财务状况和经营成果，揭示期货企业在经营中存在的问题，总结企业财务管理工作的经验教训，为企业决策提供重要的依据。
(2)通过期货会计报表分析可以为投资者、债权人和其他有关人员提供系统的、完整的财务分析资料，便于有关利益各方更加深入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量状况，为科学决策提供依据。
(3)通过期货会计报表分析可以及时揭示期货风险，发现隐患，为政府监管部门进行有效管理提供及时的信息，降低期货风险。
2．期货会计报表分析的主体及目的
随着期货市场的不断完善和发展，期货会计报表分析的主体已经脱离了原来企业自身作为单一主体的格局，逐步形成了包括企业自身和企业外部有关各方多元化的分析主体。企业自身作为受托资产的管理人，直接对企业经营成果负责，按经营成果取得报酬；投资人拥有企业的所有权，一般不直接参与管理企业，拥有投票表决权和收益分配权；政府监管部门虽然不直接干预企业经营，但仍要对期货企业进行间接调控，随时关注可能出现的风险，以保证期货市场的正常运转。债权人不能参与企业的管理活动，只有按期收取利息和到期收回债务的权利；期货投资人是期货市场的主体，对其投入的期货保证金安全尤为关心。因此，投资者、经营者、政府监管部门、债权人和期货投资者构成了期货会计报表分析的主体。但各主体因具体经济的目的和所处的位置不同，进行分析时各自都有不同的目的和侧重点。
期货交易所、期货经纪公司每年都必须向政府监管部门报送经注册会计师审计的年度财务报告；期货投资企业也必须编制年度财务报告提供给向有关部门或其投资者。企业财务报告(主要是会计报表)的使用面很广，包括企业内部经营管理部门、政府管理部门、企业的债权人和投资者。不同的会计报表使用者从报表中需要获取的信息也各有侧重，但有一点是共同的，即会计报表的使用者都必须对会计报表上提供的各种数字资料进行进一步的剖析，才能较好地理解各个数据的含义，掌握企业的实际情况，据以评价企业经营的风险程度、财务状况的优劣和经营管理的得失。
(1)企业经营者的分析目的：企业经营者进行报表分析主要目的是全面评价企业的经营业绩、偿债能力和资产运营效率，并从中找出问题，充分挖掘内部潜力，改善经营管理，提高经济效益。在市场经济条件下，每个企业都面临着激烈的市场竞争，为了在竞争中谋求生存和发展，必须及时了解自身的状况。通过报表分析不仅能对现有的财务状况和财务成果进行评价，更为重要的是，通过分析找到企业管理中的薄弱环节，找出影响企业财务成果的有利因素和不利因素，挖掘潜力，使有利因素进一步得到发扬，改变不利因素的影响，促进企业经济效益的提高。期货交易所、期货经纪公司和期货投资企业(为便于表述，以下将期货交易所、期货经纪公司和期货投资企业简称为“期货企业”)的内部管理部门为了了解本企业财务状况、经营成果、以及在现有条件下可能达到的各种目标，必须及时取得有用的信息，以便采取必须的措施和对策，才能应付可能出现的不同情况，会计报表分析就是取得这些信息最有效的途径。尽管会计报表并不是为企业内部管理部门进行决策而专门编制的，也不是企业制定决策的唯一信息来源，但是会计报表内所列的各种数据资料，对企业内部经营管理者显然是有一定用途的。一般来讲，企业内部管理者可以在持续不断的基础上进行会计报表分析，满足其制定决策时对信息的需要并不困难，因为经营管理者可以要求财务会计部门及时提供各种信息，随时了解企业动态，及时发现问题，借以做出合理的决策并迅速采取有效的措施。
(2)政府监管部门分析的目的：通过对期货会计报表的分析及时了解期货市场风险状况，确保期货市场合规有序的运行。期货市场属于高风险市场，对风险的防范和控制有各种各样的手段和措施，作为政府监管部门通过对各期货主体会计资料的分析，及时发现问题是风险防范的重要措施。对期货会计报表分析中发现的问题及时采取措施，并为制定相关的政策措施提供依据。政府管理部门主要通过会计报表了解期货企业的经营及财务情况，通过会计报表分析所获取的信息掌握期货市场的现时情况，以便于对期货市场各主体的经营情况进行检查，按期货市场的承受能力制定政策，引导期货市场向健康的方向发展。还可以通过对期货企业会计报表提供的资料进行汇总，分析和考核期货市场的整体运行情况，从中发现期货市场动作中存在的问题，对指导期货市场的发展作出准确的决策，为相关政策的制定和修正提供依据。
(3)债权人分析的目的：债权人作为企业资金的供给者，最为关心资金的安全完整，债权相对于所有权而言，债权人承担的风险较小，在清偿顺序上债权优先于所有权，但债权人不具有表决权，不能参与企业的重大投资决策。企业财务状况的好坏，尤其是偿债能力的强弱，极大地影响着债权人的资金安全和本息的收回。债权人对期货会计报表的分析首要目的是评估企业的长、短期偿债能力，分析重点是企业的负债结构及债务的保证程度。企业的偿债能力受多种因素的影响，如企业资产的运营状况、盈利能力及未来的发展潜力等，所以进行分析时也应充分考虑这些因素。期货企业债权人分析会计报表的目的，在于了解借款企业有无偿债能力。若借款企业的经营业绩好、财务状况佳，债权的收回就不成问题；若借款企业经营不佳或发生意外，债权的收回就可能很困难。因此，债权人在决定是否同某一企业发生经济关系之前，必须仔细分析债务企业的会计报表。其中，短期借款人关心的主要是企业有无足以偿付其流动负债所需的现金，流动资产和流动负债的比率关系，以及流动资产的构成和质量。长期债权人(如提供长期货款的银行)所关心的，主要是借款企业是否在借款期间按时付息和在借款到期时归还借款的能力，以及借款企业的资本结构，因为后者能显示出借款企业的股东投入的资金对债权人权益的安全保障程度。万一企业被迫清算，债权人可以优先于企业的所有者对资产提出要求，所以股东提供的资金越多，长期债权人的利益越有保障。由于获利能力是维系一家企业信誉及影响企业财务状况的重要因素，因此，无论是短期债权人还是长期债权人，无不将分析借款企业有无良好的获利能力作为决定是否给予贷款或存入保证金的一项重要依据。
(4)期货企业投资者分析的目的：这里的投资者是指期货企业的出资人。投资者进行期货会计报表分析主要是从出资者的角度，关注企业的盈利能力和风险水平。因投资者一般不直接参与企业的经营管理，对企业盈利水平和风险状况的了解只能通过真实完整的会计资料，利用科学的分析方法来进行。对企业的资产结构、盈利能力、支付能力及信用状况等进行全面了解，进而作出是否继续投资的决策，并维护自身的合法权益。企业的股东(投资者)分析会计报表的目的主要在于了解企业的获利能力，以期投资能有高的回报。期货交易所的会员单位对期货交易所的投资，即支付的会员资格费，从性质上属于股权投资，但实际上又有别于普通的股权投资。因此，会员单位对期货交易所的获利能力并不是像一般投资者那样关注被投资企业。
(5)期货投资者的分析目的：这里的期货投资者是指直接参与期货投资的人员，包括法人和自然人。他们进行期货报表分析的目的主要是为了保证其支付的期货保证金的安全。通过分析交易所和经纪公司的会计报表资料可以了解期货交易所和期货经纪公司的财务状况。尤其是对非会员投资企业来说，对期货经纪公司的财务状况和盈利状况的了解非常重要。通过对经纪公司保证金分布情况的分析，可以了解保证金的安全程度，是否存在被挪用的情形等。及时了解经纪公司的财务状况对保证期货保证金的安全具有非常重要的意义。
尽管期货企业外部信息的使用者决策目的各不相同，但进行会计报表分析的基本目的主要是评价企业过去的经营成果，判断企业的抗风险能力，衡量企业目前的财务状况和预测企业未来的发展趋势。他们所需要的会计信息主要涉及到企业的偿债能力、抗风险能力和获利能力，而这三者又是相互联系、相互依存的。如果期货企业的获利能力较低，就会影响到未来的现金净流入，而现金净流入不多，就会影响到企业的偿债能力，企业的偿债能力不足也就意味着其抗风险能力差；企业的抗风险能力差，其短期偿债能力就低，就必然会影响到客户或会员单位的投资信心，也就面临期贷企业的筹资(吸引保证金)困难，经营情况和获利能力也就无法得到改善，企业将面临清理破产的危险。反之，抗风险能力和获利能力强的期货企业，在投资者心目中有较好的信誉，也就更容易吸引投资者，会有充裕的现金净流入，按时偿还债务的能力也不成问题。还可以进一步扩大经营规模形成更强的获利能力，最终达到经营的良性循环。
(二)期货会计报表分析的方法
为了评价期货企业的经营成果、判断其抗风险能力、衡量企业的财务状况、预测企业的发展趋势，对期货企业的会计报表分析有多种方法。这些分析方法主要是对比财务数据，分析各数据之间的相互关系，并对分析所得的结果进行研究和解释。在会计报表分析的几种方法中，任何一种方法都不是十全十美的，也不能希望只利用某种会计报表分析方法就能够满足各种会计报表使用者的要求。
期货会计报表分析常用的方法有趋势分析法和比率分析法。
1．趋势分析法
趋势分析法是将一个期货企业连续数年会计报表上的相同项目放在一起进行比较分析，求出这些项目的变动金额或百分比，进而确定变动的趋势是否有利，造成这种变动的原因是什么，以及这种趋势是否会在近期内继续下去。用于趋势分析的会计报表少则2年、3年，多则5年或10年。趋势分析中，相同项目的比较，可以按绝对金额，也可以用最初一年作为基础，再分别计算以后年份各项目对基期同一项目的趋势百分比。
例如：A期货经纪公司在近5年内手续费收入、营业费用及利润总额的情况如表3－3－13、3－3－14。
表3－3－13 A期货经纪公司经营财务统计表一 单位：万元
表3－3－14 A期贷经纪公司经营财务统计表二
从“表3－3－13”可以看出：A期货经纪公司的手续费收入、营业费用和利润总额在近5年内呈先升后降的趋势。但是若要确定各年变动的程度，就要进一步计算各项目的趋势百分比。假如我们选定1996年为基期，再用以后各年的数据去除以基期的数据，可以将A期货经纪公司上述三个项目的趋势百分比计算如下表：
以上趋势百分比表明，A期货经纪公司在1996年－2000年的5年间，除1998年利润总额的增长速度高于手续费收入的增长外，其他年份的利润总额均低于同期的手续费收入增长速度。2000年手续费收入大幅度下降而同期利润总额下降的更多，只有82万元。
趋势百分比分析是将各期的财务数据换算为基期同一项目的百分比，从而表明各项目相对于基期同一项目的增长或下降幅度，通过对过去的比较和观察，显示未来的发展趋势。由于各项目的趋势百分比均以基期数额作为计算的基础，因此，财务分析人员在选择基期时必须慎重，如果所选的基期缺乏代表性，就会损害这种分析方法的效果。在实务中一般都以第一年作为基期，因为这有利于计算和观察。但是，如果第一年的数据不具有代表性，可以另选一半、两年或三年的平均数作为基数。
应当注意的是，当基期的某一项目的金额为负数时，不应计算该项目的趋势百分比。因为在这种情况下，就前后各期来说，该项目已发生了质的变化，所以即便不能计算(计算也毫无意义)趋势百分比，实际数据就很能说明问题了。
用于表明企业经营及财务状况趋势的方法有两种，即统计图表法和比较会计报表分析法。
(1)统计图表法。
统计图表法，就是将一个企业连续数年会计报表上相同项目的绝对金额或趋势百分比绘成统计图表。统计图表法具有生动、具体、直观、形象的特点，使人一目了然，财务指标的发展趋势能给人以概括和深刻的印象。将前面表3－3－13和表3－3－14的数据绘成如下两个图(见图3－3－2、3－3－3)。
图3－3－2 A期货经纪公司手续费收入、营业费用和利润总额变动趋势表
图3－3－3 A期货经纪公司手续费收入、营业费用和利润总额趋势百分比图
从以上两张统计图表可以非常形象地看出A期货经纪公司在1996年－2000年的5年间，手续费收入、营业费用和利润总额的增减幅度较大，而营业费用的变化就相对平缓。除1998年外，手续费收入的增长幅度都高于利润总额的增长。尽管统计图表对一些重要项目的变动趋势可以给人深刻的直观印象，但却不能精确地这表明这些项目的变动程度和实质。
(2)比较分析法。
在期货会计报表分析中，除非与其他数字相比较，单独一个数字是没有多大意义的。如果一个期货经纪公司今年的手续费收入为600万元，现在要问这家公司的经营情况如何。对于这个问题只有通过比较才能回答，如果比上年手续费收入多，说明该公司的经营规模有所发展，业绩不错；反之，则说明经营效率和管理水平不及去年(暂不考虑政策性因素的影响)。同样对于一些期货投资企业来说，其实物交割量占期货交易量的10%可能是正常现象；而对另一些期货投资企业来讲，如此高的实物交割比率可能对企业投资不利。由此可见，比较分析是期货会计报表分析中很重要的方法。
所谓比较会计报表，就是将两期或两期以上的会计报表予以并列，相互比较。提供比较会计报表对报表的全貌显示意义重大，这是因为通过各年度财务数据的比较，不仅可以了解一个企业财务状况优劣的转换、抗风险能力的变化和获利能力强弱的变化，而且还可以据此评价企业经营管理上的得失。
比较会计报表可以有不同的编制方法：
①用绝对金额编制。
用绝对金额编制的比较会计报表，就是将两期以上的会计报表按绝对金额予以并列，使读者直接观察会计报表各项目的增减变化。例如B期货交易所手续费收入、风险准备金及收支结余(净利润)比较表如表3－3－15：
表3－3－15 B期货交易所经营财务统计表 单位：万元
②增设增减金额栏。
按绝对金额编制的比较会计报表，仍不能向报表使用者明确提供各项目增减变动的确切情况，为了解决这一问题可以在比较会计报表内，增设“增减金额”一栏，直接反映比较的结果。这样就可使报表使用者容易掌握各项目的变动方向和数额。例如，A期货经纪公司的比较利润表如表3－3－16：
表3－3－16 A期货经纪公司比较利润表 单位：万元
③增设增减百分比栏。
上述增设“增减金额”栏的比较会计报表，比只按绝对金额编制的比较会计报表虽然有些进步，但不能揭示比较会计报表中各项目的增减比例。因此，在比较会计报表中再增设“增减百分比”栏，以表明各项目增减变动金额相当于基期金额的比例关系，使报表使用者对增减变化更加一目了然。这种方法也称为横向百分比法。例如A期货经纪公司增设“增减百分比”栏的比较表如表3－3－17：
表3－3－17 A期货经纪公司比较利润表
④同比报表。
由于一个企业前后各期的手续费收入、营业支出、资产总额等项目各不相同，一个企业与另一个企业的经营规模也各不相同。因此，无论用绝对金额还是用变动百分比进行比较，都很难确定某些重要项目的变动是否恰当。为了进行合理比较，可以编制共同比会计报表。所谓共同比会计报表，就是将表上某一关键项目的金额作为100%，将其他项目的金额都换算成占这一关键项目的百分比，以表明各项目对关键项目的相对重要性。这种只列百分比不列金额的会计报表，称为共同比会计报表。在编制共同比会计报表时，关键项目的选择在利润表中取营业收入，在资产负债表中取资产总额。共同比会计报表的优点在于可对不同时期、不同企业的相同项目进行比较。这种分析也称为纵向百分比分析或总体结构分析。例如A期货经纪公司的共同比利润表(表3－3－18)和A期货经纪公司的共同比资产负债表(表3－3－19)如下。
表3－3－18 A期货经纪公司共同比利润表
表3－3－19 A期货经纪公司共同比资产负债表
补充资料：质押品__元。
2．比率分析法
期货企业经营财务报表因不同的需要而编制，项目繁多，如果只是一般性地阅读，有些相关联的重要信息就可能被遗漏；但如果对每一个数据都仔细分析，因为目的性不明，也不容易把握关键性的东西，往往事倍功半。期货会计报表的使用者为了不至于面对由一大堆财务数据组成的报表而感到无所适从，应当学会用比率分析法进行会计报表分析。比率分析法就是在同一时期的一张或两张会计报表上，寻求有相互联系的一些重要项目，相互比较求出它们之间的比率，再用一定的标准来衡量，以求发现和解释企业财务状况和经营成果方面的问题。虽然这种比率的计算比较简单，但可以揭示单个报表项目所不能反映的信息，因而这种分析方法在会计报表分析中已得到了普遍的应用。
期货会计报表中含有大量的数据，任何两个数据都可以构成一个比率。因此，利用企业同一时期的会计报表，可以计算出一长串的财务比率。在会计报表分析中，既没有规定要算什么比率，也不存在统一的比率计算方法。各项比率有没有实际意义，主要取决于会计报表使用者不同的利益和目的。不同的报表使用者一般会有自己所需要的一套比率。例如进行期货投资的客户在选择代理经纪公司时，就应考虑该企业资产的流动性，即短期偿债能力，因此这些人就会特别重视反映企业资产流动性的各种比率。而向期货企业提供长期贷款的债权人(如银行)，其关心的重点在于企业未来有无清偿长期负债的能力。这是因为即使企业目前的财务状况比较稳定，财务实力好，但不能保证若干年后长期负债到期时一定有偿还能力。企业的长期偿债能力必须建立在有持续的获利能力和向上的经营效率的基础之上，所以长期债权人特别重视反映企业长期获利能力和长期获利趋势的比率以及反映对投资人保护程度或风险程度的比率。对于企业的股东则关心企业投资的增值和投资收益情况，所以特别关注反映企业投资报酬和利润分配等方面的各种比率。企业的经营管理部门关心的则是企业的竞争能力、抗风险能力和应变能力，所以他们特别关注反映企业财务状况、风险程度和经营效率方面的比率，以判断企业在同行业激烈竞争中所处地位的优劣。
无论期货会计报表的使用者出于何种目的都不可能也无须计算会计报表所有可能组成的各种比率，而必须根据自己的需要，有针对性地选择一定的项目进行比率分析，在计算各种比率时，必须先肯定用于计算比率的两个或两个以上的项目之间确实存在某种重要的关系。没有任何联系的项目之间的比率，是不能说明任何问题的，当然对他们的计算分析也是无意义的。
由于期货会计报表中所记载的信息对应时间不同，其中利润表涉及到整个会计期间，而资产负债表反映的是某一时点的财务状况。因此，要将利润表上的数据如营业收入与资产负债表上的保证金余额组成一个比率就会发生困难，因为时期数与时点数是不可比的。在这种情况下就要采用一种合理的方法，来确定资产负债表上的数据和利润表上数据所涉及到的期间内的平均余额。但是这种平均余额的计算，对企业外部的报表使用者来讲仍有一定困难，因为不容易取得用于计算的有关数据。所以在一般情况下，报表的使用者只能用比较资产负债表上该项目的期初期末余额进行简单平均。这种计算结果是很不精确的，因为它是以两期期末的平均数来代替全年的平均数，既没有考虑企业经营的季节性变化，也没有考虑到整个会计期内发生的不均衡变动。期货投资行为也有季节性，年末、年初交易相对清淡，在采用日历年度作为会计年度时，期货交易所和期货经纪公司在资产负债表中列示的保证金余额一般是一年中比较低的金额，据此计算的保证金余额显然不能代表企业整个会计期间的保证金平均水平。由此可见，依据期初、期末余额进行简单平均的结果，有时也会歪曲期货会计报表分析的结果。
常用的会计报表分析比率有三种，即百分数、分数或比率。例如某期货经纪公司在1999年底的流动资产为480万元，流动负债为240万元，则流动资产与流动负债的比率有以下三种表示方式：
(1)流动资产是流动负债的200%；
(2)流动资产和流动负债之比为2：1；
(3)流动负债是流动资产的1／2。
在期货会计报表分析中，比率计算不是目的而只是一种手段。比率分析在实际运用中，其本身所具有的缺点也逐渐被人们所认识。如各种比率的计算依据就是会计报表上的历史数据，而会计报表分析者在获得这些数据时，有些数据已经过时，按这些数据计算出的比率进行决策，其可行性应打折扣；有些企业为了迎合报表使用者对某些比率的期望值，可能事先粉饰报表，使提供的数据与事实大相径庭，例如为提高流动比率或降低债务比率，便在结账前突击还债，事后再重新借入，以欺骗报表使用者。因此，报表分析者在利用比率分析法时，要想到这种方法的不足。
利用比率分析，要了解每一项比率的含义，还必须将该项比率与一定的评价标准进行比较，才能了解企业的真相。在比率分析中，可以将一项比率与该企业过去的同一比率进行比较，以判断企业比之过去有无变化；也可以将一项比率与企业的目标比率进行比较，以明确企业目前已取得的成就或仍然存在的差距；还可以将一项比率与社会对该比率的公认标准和同行业该项比率的平均水平进行比较，以确定企业财务状况的优劣、抗风险能力的好坏和经营效益的高低。除此以外，报表使用者在进行比率分析时，绝不能孤立地看待各种比率，因为根据一个两个比率所得出的结果，往往是不可靠的。比率分析的科学方法应当是把各种比率有机地结合起来，再结合其他分析方法和相关资料，审慎地得出分析结论，以免造成判断上的失误。
(三)经营财务状况分析
1．财务状况变动分析
财务状况是指期货企业在某一日期的经营资金的来源和分布的状况，它是企业经营结果在资金方面的反映。进行财务状况分析，主要是为了弄清企业在一定时期内，资金的来源和资金占用发生了什么变化，这些变化对企业和其他利益主体是有利还是无利，即从不同方面来评价企业财务状况。
期货企业财务状况的变动分析，主要是通过编制比较资产负债表和百分比资产负债表进行趋势分析，查明企业各项资产、负债和所有者权益的变化，以及资金构成的变化，为评价企业财务状况和进一步的分析指明方向。下面以A期货经纪公司的资产负债表为例，说明如何利用期货会计报表进行财务状况分析(见表3－3－20)。期货交易所和期货投资企业的分析方法相似，不再赘述。
表3－3－20 A期货经纪公司比较和百分比资产负债表
补充资料：质押品__元。
从表3－3－20可以了解A期货经纪公司各项资产、负债和所有者权益的绝对额和相对额的增减变动情况。从资产总额来看，2000年比1999年增加了2523万元，增长率为36%，其中，流动资产增加了1914万元，流动资产占总资产的比重为76%，基本没有变化；流动资产中的客户保证金(应收保证金+银行存款中的保证金存款－期货经纪公司在交易所垫付的保证金)增加了600万元，客户保证金占总资产的比重由40%下降到36．5%，下降了3．5个百分点；客户保证金占流动资产的比重则由55%下降到49%，下降了6个百分点。长期投资增加了300万元，长期投资占总资产的比重由7．1%上升到8．3%，上升了1．2个百分点；固定资产原值增加了380万元，增加了47%，固定资产净值占总资产的比重由8．1%下降到7．7%，下降了0．4个百分点，基本持平，而递延资产略有下降。显然递延资产因摊销而下降是正常的；但对于流动资产、固定资产和长期投资的变化是否正常合理，尚需进一步的分析。
从负债和所有者权益来看，企业负债和所有者权益的绝对数均有所增加，但所有者权益的增加数(814万元)低于负债的增加数(1721万元)53%。从相数来看，负债占总资产的比重由50%增加到54．6%，上升4．6个百分点；与之相对，所有者权益占总资产的比重由50%下降到45．4%，下降4．6个百分点，这说明企业资金来源构成的风险有所增加。但若仔细观察负债的情况就会发现，流动负债的增长幅度很大，绝对额增加了1481万元，上升了46%，其中应付保证金绝对额增加了600万元，上升了20%，占流动负债增加的近1／2。短期借款、应付工资、应付账款、未交税金和一年内到期的长期负债等项目，这些负债项目均属应及时清偿的款项，随着流动负债的偿还，有可能导致企业经营资金的周转困难。可见，企业在2000年的经营中资金来源构成总体风险略有上升，并且在资金使用上仍存在一定问题，导致企业财务风险增大。特别是客户保证金的增加，更要求企业有充足的资金支持，可行的做法是减少短期借款、应付账款等其他流动负债，提高流动比率。
从以上简单分析中可以看出，A期货经纪公司总的财务状况发展方向不太理想，这主要表现在所有者权益比重从1999年的50%下降到2000年45．4%，而负债总额的比重则从1999年的50%上升到2000年54．6%。由于公司流动资产总额增加了1914万元，但在占总资产中所占的比重基本没有变化；该公司流动负债总额2000年增加1481万元，增加46%，特别是客户保证金的增幅高达20%，流动负债占总资产的比重由1999年46%上升到2000年的49．3%。若从一般企业财务状况来分析，其资产结构和财务状况改善工作有一定压力，若是考虑到期货业的特点，其流动负债增加说明吸收的客户保证金多，反而是经营状态好的体现，对于因此而增加的流动负债，必须全面客观地进行分析，才能对期货经纪公司的财务状况得出合理的评价。
2．抗风险能力分析
期货交易的最大特点是高风险性，期货企业抗风险能力如何是进行期货会计报表分析的重要内容。抗风险能力指标是用于衡量期货经纪公司和期货交易所防范和化解交易风险，及时弥补风险损失或清退客户(会员)保证金能力的比率。分析评价期货经纪公司和期货交易所的风险程度，是企业管理部门、政府监管部门和客户(会员)普遍关注的问题，抗风险能力的强弱是企业财务状况好坏的一个重要标志。对于期货企业来讲，其抗风险能力的强弱直接关系到客户(会员)和投资人投资的安全，也关系到企业的生存，若企业的抗风险能力差，不能到期清偿客户(会员)的保证金或其他债务，就应当依照破产法的有关规定进入破产程序。
从财务管理的角度看，有两种情况可导致期货企业不能清偿到期的债务：
一是，虽然企业总资产大于总负债，即“资大于债”，但企业的财务状况不合理，企业的资金来源和资产的分布不当，导致企业不能及时清退保证金或清偿到期债务。如企业用客户的保证金或短期贷款大量购置固定资产等难于迅速转让的资产(属于严重的违规行为)，当客户要求划回保证金或借款到期时，企业就无法保证及时向客户划拨保证金或偿还借款，这种情况下就可能导致企业破产。企业的这种失败是一种纯财务管理技术的失败，它是由于资金使用不合理造成的。特别是，期货经纪公司和期货交易所挪用客户或会员的保证金本身就是不合法的，当然也是不合理的，政府监管部门若发现期货经纪公司和期货交易所挪用客户或会员的保证金，将对该公司或交易所做出相应的行政处罚。
二是，企业总资产小于总负债，即“资不抵债”，导致企业不能及时清退保证金或清偿到期债务的情况。“资不抵债”是企业财务失败的极端形式，在这种情况下，企业如无外来资金支持，凭自身的能力必然无法及时清退客户保证金或清偿到期债务，破产已成必然。
对期货企业抗风险能力的简单计算分析是通过资产负债表进行的，精确的计算分析则需要进一步结合有关债权、债务、收入、支出等的资料，以确定各种债权可能收回的期限和金额，以及各种债务到期的期限和金额，然后计算企业的抗风险能力。
分析期货企业抗风险能力强弱的指标主要有净资产与保证金的比率、风险准备与保证金的比率、风险准备与注册资本的比率、货币资金及短期投资之和与保证金的比率等。以下结合A期货经纪公司的实例对期货经纪公司抗风险能力进行讨论。期货交易所和期货投资企业可以结合实际，选择部分指标进行抗风险能力分析，在此不再重复。
(1)保证金与净资产的比率
上式中的“保证金余额”是指期货经纪公司收到客户存入的保证金余额，计算时可采用资产负债表中“应付保证金”项目的数字。
上式中的“净资产”是指期货经纪公司的所有者权益，计算时可采用资产负债表中“所有者权益”项目的数字。
这一比率最真接地反映期货交易所和期货经纪公司承受期货交易风险的能力。在国际上许多国家和地区对这一比率有严格的规定。如期货经纪公司的净资产(所有者权益)少于所收客户保证金总额15%时，表明期货经纪公司已承受过度风险，应立即停止收受新的下单指令；当期货经纪公司的所有者权益小于客户保证金20%时，应向政府监管理部门提交书面说明。在香港，当期货经纪公司经调整的净资产低于客户保证金的4%时，就应当向监管机关报告，并采取相应的措施。在中国证监会制定的《期货经纪公司管理办法》中明确规定：期货经纪公司经调整的净资产与客户保证金之比低于8%时，期货经纪公司应当在3个营业日内向中国证监会派出机构服告：当低于4%时期货经纪公司除处理原有交易外，应当停止接受新客户开仓交易指令，在3个营业日内向中国证监会派出机构说明原因，并提出改善计划。
A期货经纪公司保证金与净资产的比率：
1999年的比率=118%
2000年的比率=121%
按中国证监会规定，用经调整的净资产计算的与客户保证金的比率为：
经调整的净资产=所有者权益+风险准备－一年以上账龄的应收款项－待摊费用－固定资产净值－无形资产－开办费及长期待摊费用
经调整的净资产较之会计报表中的净资产更具可变现能力，其流动性强，能较好地满足期货经纪公司防范和化解风险的能力。
1999年经调整的净资产=3540+100－540－70－574
=2456(万元)
2000年经调整的净资产=4354+150－600－92－742
=3070(万元)
1999年经调整的净资产与保证金的比率=82%
2000年经调整的净资产与保证金的比率=85%
以上两种比率的结果表明，表明该公司在客户保证金的抗风险能力方面较好，并且2000年比1999年还要好一点。
(2)风险准备金与客户保证金的比率：
上式中的“风险准备金余额”是指期货经纪公司从其手续费净收入中按规定比例提取的专门用于弥补交易风险的备用金，在计算时可采用资产负债表中“风险准备”项目的数字。
对于期货经纪公司来讲，成交量大或持仓量大产生风险损失的可能性也大，而要达到大交易量和高持仓量又取决于客户保证金的多少。因此，风险准备金与客户保证金的比率是反映期货经纪公司抗风险能力的重要指标之一，这一比率的数值越高表明经纪公司抗风险能力也就越强，这一比率越低表明纪纪公司的抗风险能力就越弱。这一比例尚无明确的标准应当为多少，但可以将此比率与其他期货经纪公司作横向比较。期货交易所也可采用这一比率分析其抗风险能力的大小。
A期货经纪公司风险准备金与客户保证金的比率：
1999年的比率=3．3%
2000年的比率=4．2%
(3)风险准备金与净资产的比率：
期货经纪公司净资产的大小反映了公司的资产结构和经营规模，从绝对量上看，公司净资产多、经营规模大，其发生风险损失的可能性会大一些，风险准备金的绝对额越大抗风险能力越好。从经营的安全性考虑，期货经纪公司当然希望其风险准备金余额越大越好，但财务政策不允许。按现行财务制度规定，期货经济公司可以从其手续费净收入中按5%的比例提取风险准备，但余额达到注册资本的10倍时不再提取；期货交易所按手续费收入的20%提取风险准备，当风险准备金余额达到注册资本的10倍时不再提取。风险准备金与净资产的比率也是衡量抗风险能力的一个重要指标。
A期货经纪公司风险准备金与净资产的比率：
1999年的比率=2．8%
2000年的比率=3．4%
(4)货币资金及短期投资之和与客户保证金的比率：
A期货经纪公司货币资金及短期投资之和与客户保证金的比率：
1999年的比率=120%
2000年的比率=128%
从两年的货币资金及短期投资之和与客户保证金的比率来看，2000年比1999年略有提高，提高了8个百分点，抗风险能力更好。因为从以上的数字可以看出，企业吸收的客户保证金从绝对额和相对数方面都不高，没有什么保证金支付风险。
3．变现能力分析
变现能力比率是所有企业中普遍采用的，用以衡量企业偿付其短期债务能力的比率。这一比率也可作为期货企业的抗风险比率，为了遵循约定俗成的做法，我们仍把这比率单独予以说明。
变现能力主要用流动资产和流动负债的关系来反映、分析和评价变现能力，是企业管理部门、投资者、债权人都感兴趣的问题。反映变现能力的比率主要有以下两个：
(1)流动比率：
流动比率指流动资产与流动负债的比率，其计算公式为：
A期货经纪公司的流动比率如下：
1999年的比率=1．67倍
2000年的比率=1．55倍
对一般企业来讲，这一比率通常认为要达到2倍或2：1为好。它是衡量企业流动资产在清偿负债之后，还有多少余力去应付日常经营活动中的其他资金需要。流动比率过低，表明企业可能面临清偿到期负债的某些困难；反之，流动负债过高则表明企业资金过多地占压在流动资产上(主要是货币资金过多)，影响企业资金的高级运转，进而影响到企业的获利能力。
分析企业的流动比率，应因不同的行业而有所不同，在会计报表分析时不能以流动比率等于2这一绝对标准去衡量每一个企业。一般来讲，企业的经营周期越短，所要求的流动比率也就越低；反之，经营周期越长，所要求的流动比率也就越高。期货企业的经营周期很难界定，但比一般企业的流动性要强的多。期货经纪公司和期货交易所一般不会有存货，期货经纪公司的流动资产主要是货币资金和对交易所的应收保证金；期货交易所的流动资产大部分应是货币资金。期货交易所和期货经纪公司都属于交易中介，两者的资金来源分别来自会员单位及客户的保证金。所以，从期货交易的风险性及资产的流动性考虑，期货企业(主要是期货交易所和期货经纪公司)的流动比率不应低于1，但一般也不会达到2。
比较科学的流动比率分析应当是，将企业目前的流动比率与过去的流动比率、或者与同行业平均的流动比率相比较，来判断企业目前的流动比率是否偏高或偏低。但这种比较却不能说明企业流动比率偏高或偏低的原因。如要进一步明确原因，必须分析流动资产的构成情况。
(2)现金比率：
出于对期货企业的高风险及无存货项目的特点，我们不再按通常企业进行速动比率的分析，而代之以现金比率。现金比率就是企业的货币资金与短期投资之和与流动负债的比率。其计算公式为：
A期货经纪公司的现金比率为：
1999年的比率=119%
2000年的比率=91%
现金比率比流动比率能更好地表明企业的短期偿债能力，特别是在判断期货企业应付突发事件能力方面极为有用。若该比率太低，反映该企业目前的财务困难，甚至连马上就将到期的一些应付款项都无力偿还。这样企业就会很快面临缺乏偿债能力的境地，若期货经纪公司不能及时向交易所追加保证金或弥补穿仓损失，最终将不得不倒闭破产。但是过高的现金比率也不是好事，可能反映出企业对现金资源的利用率不高(不把最大量的保证金划拨到交易所交易账户上，期货经纪公司的结算准备金头寸不充裕就不能为客户开新仓多做交易)，从而影响企业的获利能力。
需要说明的是，现金比率对于通常企业来讲是最为保守的比率。因为这一比率是假定企业在短期内收回应收项目的可能性为零，而实际上企业的应收项目即便是收回很困难也不是一点都收不回来。如期货经纪公司的基础保证金和席位占用费，在公司困难时要收回这两类款项，尽管需要时间、有难度、最终还是能收回的。一般情况下，企业无必要也不可能拥有足以偿还流动负债的货币资金和有价证券，否则也就不会出现那么多的流动负债。但对于经营风险大且具有投机性质的期货企业里，现金分析是必不可少的。A期货经纪公司的现金比率1999年高于2000年，说明短期偿期偿债能力略有下降，但对企业的抗风险能力影响不大。
根据以上两个比率的分析，可以发现A期货经纪公司的变现能力还可以。如果该公司的变现能力太差，不仅表现在比率的绝对数较小，而且表现在比率呈下降的趋势。这种状况可能会对公司的经营带来多种不利的影响。如公司一旦发生交易风险(如客户穿仓、交易所强制平仓等)，应付日常经营的资金将十分紧张。由于公司短期偿债能力的降低，财务风险增加，影响到公司在客户中的信誉，公司筹措短期借款的能力也将受到影响。
4．负债比率分析
负债比率是衡量企业长期负债偿付能力的比率。负债比率有多种表现形式，以下只介绍几种主要的形式。
(1)负债与总资产的比率：
该比率通常称之为资产负债率，其计算公式为：
A期货经纪公司的资产负债率已在比较和百分比资产负债表中得到详细的反映。1999年为50%，2000年为55%。这一比率在一般行业和期货行业中都是偏高的。
对资产负债率的认识可从两个方面来看：一是从债权人的角度，他们关注贷款的安全程度，如果该比率越小，债权人的风险就越小。因此，债权人认为该比率越小越好。二是从投资者(股东)的角度，他们关注投资报酬率，一般希望有较高的负债比率，因为在资金利润率高于负债利息率时，该比率高可以增加股东收益。另外，举债经营可以使股东保持对企业的控制权。当然过度的举债经营因风险大利息高，也会给股东带来不利，特别是在资金利润率低于负债利息率时就更是如此。
在资本市场发达的国家，对这一比率很重视。它一方面反映了企业的经营活力，另一方面反映了债权人的投资风险。鉴于期货企业的高风险性，这一比率通常应低于其他企业的平均水平。
(2)负债与所有者权益的比率：
该比率是资产负债率的变形。它反映负债占所有者权益的比重。其计算公式如下：
该比率也是被广泛使用的比率，一般认为该比率不能大于1，如大于1企业的长期偿债能力就过低了。就期货经纪公司来讲，这一规定实际上是对负债与所有者权益比率的细化。鉴于期货经纪公司和期货交易所都是以吸收客户或会员保证金作为其经营的基础。而保证金的增加是期货企业经营良好的表现，同时又反映为负债与所有者权益比率的提高，因此，对这一比率在期货行业应客观对待。
A期货经纪公司负债与所有者权益的比率，1999年为99%，2000年120%。从整个企业的偿债能力来看有些偏低。
(四)盈利能力分析
通常情况下，企业经营的目的在于获得利润，只有不断获得利润才能谋求企业的生存和发展。对于期货会计报表的盈利能力分析需要说明两点：一是在目前情况下期货交易所不以盈利为目的，只求在经营中获取的收入能够支付其经营性开支，保持交易的正常进行。期货交易所实行收支预算制，收支平衡是期货交易所最理想的经营目标；若是收入大于支出，其结余应全额转入盈余公积用于弥补未来可能发生的损失，或满足下一经营期间的赤字经营的需要。因此，盈利能力的分析对期货交易所意义不大。二是期货投资企业的盈利能力主要与其主管业务有关，盈利能力分析反映不出期货交易所经营的特点，我们不再赘述。
本节以期货经纪公司为主，对几个主要的盈利能力指标进行分析。盈利能力比率主要分两大类，即利润与营业收入的比率和利润与投资的比率。
1．税后利润与营业收入的比率
该类比率主要有税后利润与营业收入的比率和税后利润加税后利息费用与营业收入比率两个。
(1)税后利润与营业收入的比率：
需要指出的是，这里我们没有用净利润的概念而用税后利润，是因为税后利润有不同的计算方法，可以利润总额为基础计算出税后利润(即进行纳税调整)，也可以营业利润为基础计算税后利润。由于与营业收入相关的利润是营业利润，因此以营业利润为基础计算的税后利润作为分子，以各年的营业收入作为分母，计算出的营业收入利润率才具有可比性。而以利润总额为基础计算出的税后利润作为分子，以各年的营业收入作为分母，计算出的营业收入利润率，由于受与营业收入无关项目的影响，不能准确反映主管业务收入产生盈利的真实情况，而且与主管业务收入无关的营业外收支项目各期的波动额较大，也使各年的营业收入税后利润率不可比。因此，税后利润采用以营业利润为基础计算的数据较合理。
A期货经纪公司的营业收入利润率为：
1999年税后利润率与营业收入的比率
2000年的税后利润与营业收入的比率为19．5%。
(2)税后利润加税后利息费用与营业收入的比率：
该比率中的税后利润含义与上述相同，税后利息费用则等于利息费用×(1－所得税率)。利息费用之所以要加以考虑，因为利息费用是借入资本所付出的代价。如企业不存在借入资本，则利息费用将转化为企业利润，因此说，利息费用是企业总收益的一个部分。利息费用与利润一样，也有税前与税后之分。
A期货经纪公司1999年税后利润和利息与营业收入的比率
2000年的税后利润和利息与营业收入的比率为28%。
2．利润与投资的比率
(1)投资利润率：
投资利润率也称投资报酬率或资产收益率，它反映企业运用投入资本的成果和经营效率。其计算公式为：
在该式中，税后利润是以利润总额为基础计算的，投资总额即资产总额(负债与所有者权益之和)，它是一个平均数。
A期货经纪公司2000年的投资利润率
(2)所有者权益盈利率：
该比率反映的是所有者权益产生盈利的能力，又称为资本报酬率或净资产盈利率，其计算公式为：
在该式中，税后利润是企业的净利润，所有者权益则是一个平均数。
A期货经纪公司2000年所有者权益盈利率
将所有者权益盈利率与投资利润率相比较，可以发现所有者权益盈利率比投资利润率高0．8个百分点。这一现象的根本原因是企业的投资利润率高于负债的税后利息率，即企业用负债所创造的收益大于负债的成本，利用负债所产生的盈利归企业所有者所有，这样必然导致所有者权益盈利率高于投资利润率。这一现象也称之为财务杠杆效应。
(五)其他指标分析
1．期货交易所相关分析
在期货市场中，期货交易所为期货交易提供场所及相关服务，另一个重要职能是对期货交易的市场风险进行控制，建立并实施规范的风险管理制度。因为期货交易所自身为非盈利性组织，进行财务报表分析时，对其盈利能力方面的分析考虑较少。期货交易所的投资人为交易所的会员，会员资格费构成其实收资本，对会员权益保障的分析是财务分析的重要内容。期货交易以保证金交易为基础，风险较大，对期货交易所风险状况的分析也构成期货交易所报表分析的重要内容。
期货交易所报表分析的基础是交易所的报表资料。包括资产负债表、利润表和现金流量表。进行分析时既可进行长期趋势分析，也可对本期的综合效益和不同侧面进行分析。除了上述的有关指标分析外，还有以下方式可以考虑。
(1)收入增长率。
收入增长率=(本年营业收入额－上年营业收入额)／上年营业收入×100%
该指标用于考核交易所收入增长的幅度，以分析其业务扩大及增加情况。
(2)管理费用降低率：
①管理费用降低率=(本年管理费用－上年管理费用)／上年管理费用×100%
②人均管理费用=管理费用／平均人数
利用这两个指标可以分析交易所管理费用的使用情况，若与计划指标或预算指标对比可以发现当年的管理费用是节约还是浪费，如果当年管理费用出现异常变化，应查明原因，及时采取措施，以加强交易所内部管理。
(3)保证金增长率=(期末会员保证金余额－期初会员保证金余额)／期初会员保证金余额。
反映交易所吸收的会员保证金规模及其变化程度。
(4)实物交割率=实物交割量／合约交易量
反映期货合约中最终实现交割的规模。
(5)成交量增长率=(本期成本量－比较期成交量)／比较期成交量
反映交易所交易活跃程度，体现交易所的发展速度。
(6)风险准备金增长率=(期末风险准备金余额－期初风险准备金余额)／期初风险准备金余额
反映交易所计提的风险准备金情况，体现交易所的抗风险能力。
2．期货投资企业相关分析
参与期货交易的投资企业是期货市场的核心，没有投资人的参与，期货交易便不复存在。作为法人的投资企业进行期货交易仅是其基本业务的一个补充，一般不构成其主要业务内容。进行期货投资企业的报表分析，一方面要站在整个市场安全的角度，从风险控制出发，分析投资企业的财务状况，在期货交易中随时要求企业支付追加保证金或交割款，客户的支付能力非常重要，为了避免出现客户不能支付款项的危险，应对投资企业的财务状况进行分析。另一方面要从投资企业自身出发，针对投机套利和套期保值两种不同的业务进行分析。
①投资企业支付能力分析
A即付比率=(现金+银行存款)／(流动负债－预收款项－预提费用)
B总资产报酬率=净利润／平均总资产
C现金比率=现金银行存款平均余额／流动负债
D现金流量比率=经营活动现金净流量／流动负债
通过对以上四个指标的分析计算，可以判断期货投资企业的支付能力。此外，流动比率、速动比率均是反映企业短期支付能力的指标，在分析投资企业的支付能力时，应全面进行考虑。资产负债率是反映企业财务风险大小的指标，负债率过高企业面临破产的风险也就越大。固定资产比率、有形净值债务率也体现企业支付能力。这些指标在分析时也应予以考虑。
②投资企业期货投资效益的分析
主要分析期货投资的收益水平，作为考核期货交易业绩状况的指标。
对于套期保值业务的考核分析可以结合被套保项目来进行，已结转的部分和未结转的部分结合在一起计算期货投资收益。把期货合约实现的盈亏和被套保项目实现的盈亏进行比较分析，能更好地体现企业利用期货市场套保的效果期、现合一的财务结果使企业的经营活动能得到更加全面、综合的揭示。
在结束本章之前需要再一次强调的是，期货会计报表分析对国内报表分析者来讲是一个新课题，进行期货会计报表分析一定要结合期货业的特点，以及企业在同行业中所处的地位及本身经营的特点，利用企业内部管理部门及其途径获取的非财务信息，再结合企业的趋势分析，进行综合研究，才能获得比较正确的分析结论。期货会计报表分析也可以归入期货市场财务完全指标体系分析中。期货市场的财务完全性，是期货市场防范和化解风险的基础，也是投资者和政府监管部门非常重视的问题。随着我国期货市场财务安全体系的建立和完善，以净资产为基础的一系列财务指标体系也将建立，那时将会极大地丰富期货会计报表分析的内容。