固定汇率下周期的传播

出处：按学科分类—经济 对外经济贸易大学出版社《当代国际贸易与金融大辞典》第108页（662字）

在国与国之间贸易联系日益密切的情况下，一国经济的周期波动可以通过贸易渠道传递给另一国的现象。

例如，一国经济进入危机(高涨)，对其他国家出口产品的需求便会减少(增加)，这样其他国家的生产会由于出口的减少(增加)而下降(增加)。这种国与国之间周期的传播会在固定汇率、资本市场开放的情况下，变得更加容易。考虑甲、乙两国，如果甲国的经济进入危机，这势必会减少从乙国的进口，结果产生两个方面的效应：甲国从乙国进口减少，使乙国的贸易趋向顺差；乙国出口减少，使其收入下降，对货币的需求下降，利息率降低，结果资本外流。这两个方面的效应都会使乙国的货币贬值。

在固定汇率制度下，乙国的中央银行有义务在外汇市场上买进本币，卖出外币，以维护汇率的固定，这一外汇市场干预过程使本国货币投放量减少，利息率回升，国内的投资和消费受到抑制。因此，在固定汇率制度下，由于汇率的调节作用受到压抑，一国的经济极易受其他国家经济危机的影响。

同样，在固定汇率下，一国经济的复苏也更容易传递给另一国。还是考察甲、乙两国，若甲国经济开始复苏，对乙国产品的需求便会增加，乙国的生产也会由于出口的增加而上升。

生产上升，使利息率升高，资本内流；出口增加，使乙国贸易趋向顺差，这两方面的作用都会使乙国货币受到升值的压力。为了稳定汇率，中央银行在外汇市场上卖出本币，买进外币，使乙国货币投放量增加，刺激投资增加。

结果生产进一步扩张。因此，在这一情况下，乙国不仅出口增加，而且投资也增加，甲国的复苏对于乙国的经济具有较强的带动作用。